发行概况 - 本期债券为国信证券2025年面向专业投资者公开发行的永续次级债券第三期，简称"25国证Y3"，发行规模不超过40亿元，采取分期发行方式，总获批额度为200亿元[1][9] - 债券期限结构以5年为一个重定价周期，发行人拥有续期选择权，可在每个周期末选择延长5年或全额兑付，投资者无回售权[10][12] - 票面利率采用"基准利率+初始利差"机制，前5年固定，第6年起重置为"当期基准利率+初始利差+200BP"，基准利率参照中债5年期国债收益率均值[10][11] 财务与信用状况 - 发行人2022-2024年归母净利润年均69.11亿元（60.88亿/64.27亿/82.17亿），2025年3月末合并口径净资产1,202.30亿元，资产负债率70.98%[2] - 主体信用评级AAA（展望稳定），债券信用等级AAA，符合监管对永续债利息税前扣除的财税政策要求[2][17] 发行条款设计 - 设置利息递延支付权，发行人可无限次推迟付息（需提前10个交易日公告），递延利息按复利计息，但强制付息事件（如分红、减资）前12个月内不得递延[14][15] - 含特殊赎回条款：若会计准则变更导致债券无法计入权益，或税务政策变更产生额外税负，发行人可提前赎回[13] - 破产清偿顺序劣后于普通债务，明确不设担保且不符合质押式回购条件[10][17] 发行安排 - 发行对象限定为专业机构投资者，最低申购金额1,000万元且为整数倍，通过簿记建档系统询价，利率区间1.50%-2.50%[20][23] - 资金用途为偿还公司有息债务，起息日2025年7月11日，首个利率重置日2030年7月11日[16][17] - 承销团由中国银河证券牵头，国投证券、平安证券联席主承销，采取余额包销方式[8][26]