评级与目标价 - 美国银行恢复AT&T"买入"评级 目标价32美元 较7月8日收盘价28 29美元有13%上涨空间 [1] - 目标价基于2026年预估自由现金流的13倍估值倍数 认为该倍数合理 [2] 业务战略 - 公司通过自有无线和光纤资产推动增长加速 同时提升无线和有线网络效率以实现利润率和自由现金流增长 [1] - 光纤业务是长期战略核心 计划到2029年覆盖5000万个家庭和企业 2030年目标上调至6000万 [2] - 行业领先的光纤网络叠加无线业务 在竞争市场中保持竞争力 [2] 财务与资本回报 - 公司承诺强力资本回报 目标为400亿美元 [1] - 预计"即时抵扣"政策将使2026年和2027年自由现金流分别增加21%和26% [1] - 2 5倍杠杆率目标下 2025年第二季度启动股票回购 计划2027年底前回购200亿美元 [2] 估值比较 - 当前EV/EBITDA较T-Mobile US折让30% 较Verizon溢价9% [1] - 考虑到业务动能和资产组合 估值应更接近T-Mobile US而非Verizon [1]