美联储通胀担忧与政策展望 - 美联储6月会议纪要显示官员们对通胀持续性的担忧加剧，多数参会者认为关税可能导致持续通胀并带来预期失稳风险，表态比鲍威尔记者会更鹰派 [1][2] - 摩根士丹利预测美联储2024年不会降息，但2026年将降息175个基点 [1][6] 关税对通胀的影响 - 鲍威尔指出关税对通胀的影响可能更顽固，未来数月通胀压力或上升，但影响规模、持续时间和体现时机高度不确定 [2] - 当前有效关税税率约为17-18%，显著高于6月会议时的13%水平 [3] - 多数FOMC与会者认为关税可能对通胀产生持久影响，而非一次性价格冲击，且政策环境快速变化加剧经济不确定性 [2][3] 美联储政策立场与降息条件 - 美联储对紧缩程度的评估略有软化，从"适度紧缩"调整为"适度或温和紧缩" [4] - 多数官员认为2024年降息可能合适，但需满足通胀压力"暂时性或温和"、中长期预期稳固锚定或劳动力市场疲软等条件 [4] - FOMC决策高度依赖通胀数据而非就业数据，反应函数设计体现这一倾向 [5] 观望态度与经济基本面 - 美联储维持观望模式，认为经济增长"稳健"、失业率"处于低位"且政策具有限制性，可等待更多明确性 [6] - 联邦基金利率期货显示市场预期9月和12月各降息一次，但鲍威尔未为7月降息铺路，9月或成更可能起点 [6] 摩根士丹利预测框架 - 该行维持2025年不降息的预测，2026年若通胀冲击被证实为暂时性且经济活动因关税放缓，将降息175个基点 [6]