多重利好推动风险资产上涨 - 人工智能、银行股、英伟达、中国股市、比特币和铜价均出现突破性上涨，显示强劲动能 [1] - 夏季"融涨行情"（害怕错过上涨而盲目跟风买入）尚未被市场充分定价，投资者应顺势操作 [1] - 风险资产投资者正积极寻找回调机会以增加风险敞口 [2] 三大周期共振营造牛市环境 - 商业周期：美国经济处于中后期阶段，无衰退迹象且盈利增长强劲，降息预期仍存 [2][3] - 情绪周期：市场转向积极但未达狂热状态，仍有上涨空间 [2][4] - 结构性周期：低宏观波动率叠加数字生产力繁荣，类似1990年代环境 [4] 银行股与经济贝塔系数 - 周期性股票表现优于防御性股票，银行股表现尤为突出 [6] - 中国银行股、美国银行股和欧洲银行股均上涨，银行股被视为"经济的贝塔系数" [6] 通胀与增长动态 - 真实通胀普遍降温，市场已摆脱对增长的担忧 [7][8] - 通胀放缓叠加盈利加速可能推动估值倍数扩张，为股市创造有利环境 [8] - 低政策利率抑制波动性，流动性充裕，实际利率对股票定价更重要 [8] 新兴市场与风险偏好 - 中国和新兴市场出现复苏迹象，投资者持仓不拥挤，类似2009-2015年反弹 [8] - 中国股市和比特币突破显示风险偏好上升，新兴市场再通胀主题形成 [8] - 波兰、希腊等市场受益于周期性和改革推动的顺风 [8] 波动性与市场环境 - 股票前端波动性供应过度（系统性/零售抛售），长端波动性需求适度（自主性对冲） [8] - 当前波动性制度类似2018年末至2019年初的牛市设置 [8] - 对收益率的渴求持续存在，从信贷到分红股票再到结构性产品 [8]