盈利预告 - 公司预计2025H1股东应占净利润同比增长不少于30%，主要由于高折射率产品及功能型产品销量增长强劲，带动平均售价提升 [1] 公司核心竞争力 - 研发能力突出，产品结构持续优化升级，SKU超700万个，满足客户差异化需求，豪雅稳居第一大客户 [2] - 多元渠道布局，加速发力国内市场和自主品牌建设，2024年自主品牌业务收入11.50亿元，同比增长24.5%，收入占比55.8%，同比提升3.3pct [2] - 制造优势显著，全球化产能布局保障增长，三大基地布局保障生产，泰国工厂投产将助力开拓国际市场 [2] XR业务布局 - 公司与全球领先科技和消费电子企业持续合作，歌尔股份持股比例提升至20%，战略合作关系有望带来更多业务发展机会 [3] - 智能眼镜行业快速发展，2024年Ray-Ban Meta销量达142万台，25Q1销量60万台，同比增长209%，行业进入快速扩容期 [3] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜具备智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77、4.13亿副，近视镜片、镜框出货量分别为8.16、6.99亿副 [4] - 智能眼镜有望驱动行业量价齐升，高客单价助力镜片产品结构升级，AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高，单价更高 [4] 股权激励计划 - 公司调整2023年股权激励计划，考核周期由3年延长至4年，2025-28年分别解锁20%、20%、30%、30%，对应考核目标为归母净利润同比分别不低于21%、17%、15%、12% [5] - 公司公告新一轮2025年股权激励计划，拟授予不超过3%公司股份，进一步实现员工利益绑定 [5] 业绩预测与估值 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至5.50/6.82/8.40亿元，分别同比增长28.5%/24.0%/23.1%，当前市值对应2025-2027年PE分别为31.8/25.7/20.8X [6]