极兔速递经营数据 - Q2集团总日均单量8120万票，同比+23.5%，其中东南亚日均单量1850万票，同比高增66%，中国区日均单量6170万票，增速14.7%，新市场日均单量98万票，增速23.7% [1] - 上半年集团日均总单量7690万票，同比+26%，其中东南亚同比+57%，中国区+19%，新市场+21% [1] - 2021-2023年极兔东南亚快递量年复合增速22.5%，2024年同比大幅提升40.8%，2025Q1单量同比+50%，Q2增速扩大至66% [3] 东南亚电商市场格局 - 2024年东南亚平台电商总GMV达1284亿美元，Shopee以668亿美元居首（52%份额），TikTok Shop以226亿美元列第二（17.6%份额），Lazada以180亿美元排第三 [1] - TikTok Shop市场份额从2022年4.4%提升至2024年17.6%，与Tokopedia合计份额接近28% [2] - 2024年66大促期间TikTok Shop东南亚GMV同比+123%，订单量同比+104%，6月6日单日GMV刷新纪录 [2] 极兔速递市场地位 - 按包裹量计自2020年起极兔稳居东南亚市场第一，2024年市占率28.6%，较2023年提升3.2个百分点 [2] - 2024年中国市场市占率达11.3%，首次实现EBIT扭亏为盈 [4] - 公司作为第三方物流服务商可集成多平台包裹量实现规模效应，TikTok等新增长动能带来显著单量红利 [2] 投资估值分析 - 2025-2027年归母净利预测分别上调至3.80/5.76/8.23亿美元，经调整净利润分别为4.67/6.63/9.09亿美元 [4] - 采用分部估值：东南亚市场2026年EBITDA给予11x估值对应100亿美元，新市场1x P/S对应6.8亿美元，中国市场参考A股同行估值146亿人民币 [4] - 合计目标市值1001亿港元，目标价11.16港元，对应33%上行空间 [4]