业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润达6 0～6 4亿元 同比增长超100% 接近2024年全年水平 [1] - 公告发布次日 公司盘中一度上涨2 11% [1] - 2022年营收同比下降52 6%至17 12亿元 净利润转为亏损4 40亿元 毛利率从84 6%骤降至63 1% [2] 集采影响与策略调整 - 2021年底首轮胰岛素带量采购中 公司六款产品中标 核心产品甘精胰岛素报价48 71元/支 降幅63% [2] - 2022年底公司裁撤约1200人的学术推广队伍37% 销售费用同比下降4 3%至5 12亿元 销售费用率由2021年的23%压缩至17% [2] - 2024年第二轮集采中 公司将甘精胰岛素报价提至65 30元/支 较上一轮实际提价约34% [3] - 续采新政将采购周期从2年延长至3年半 并设置A B C三档价格线 公司5款胰岛素全部保住A/B档席位 [3] 市场份额变化 - 2021年外资三巨头合计市占率高达85% 国产厂商甘李药业 通化东宝仅占不到15% [4] - 2023年公司第三代胰岛素市场份额攀升至24% 成为行业第四位 与诺和诺德(约33%)的差距迅速收窄 [4] 海外扩张与PDP项目 - 2025年3月公司与巴西签署PDP项目协议 总投资1 3亿雷亚尔(约1 6亿元) 10年内承诺采购2亿支甘精胰岛素 [5][6] - 首年交付目标为2000万支 占巴西总需求58% [5] - 本土制造落地后 公司甘精胰岛素预计以9 6雷亚尔/支中标 较诺和诺德本地售价便宜1 1雷亚尔 价格优势超10% [6] - 截至2025年一季度 公司分别与埃及和印尼签署初步合作意向书 [7] 行业趋势与挑战 - 礼来的口服GLP-1和诺和诺德的周制胰岛素有望2027年前后在华上市 若医保放开报销 将进一步挤压胰岛素用量约15%的市场 [4] - 国家医保局已明确2026年后或启动新一轮集采 价格再降周期不可避免 [4] - 巴西PDP项目中 公司需在18个月内交付160台关键设备 其中40%依赖中国制造 [6] - 雷亚尔过去18个月兑美元波动达17% 若汇率继续贬值超10% 项目利润率可能压缩2–3个百分点 [7]