业绩预增 - 公司预计2025H1实现营业收入106 3-108 4亿元 同比+35 0%～37 7% 归母净利润23 1-24 5亿元 同比+33 5%～41 6% 扣非归母净利润22 2-23 6亿元 同比+30 1%～38 3% [1] - 预计2025Q2实现营业收入57 8-59 9亿元 同比+31 7%～36 5% 归母净利润13 3-14 7亿元 同比+24 6%～37 8% 扣非归母净利润12 6-14 0亿元 同比+16 5%～29 4% [1] 收入增长驱动因素 - 25Q2收入同比增长中枢约+34% 保持良好增势 公司坚持动销为先 持续推进全国化战略 精细化渠道管理 预计全年网点数量可突破400余万家 [2] - 公司持续加大冰冻化建设 提高全品项产品曝光率 拉动终端动销 核心单品动销稳步向全年目标迈进 [2] - 特饮基本盘基础上 公司积极探索多品类发展 补水啦网点规模持续扩大 旺季动销环比提速 Q1推出果汁茶新品 铺货网点近200万个 日销持续爬坡 [2] 盈利能力分析 - 25Q2净利率/扣非净利率中枢分别约23 8% 22 6% 同比有所回落 [3] - 成本端 25Q2白砂糖成本同比回落约-5 9% 主业毛利率有望保持稳定 但新品毛利率与整体仍有差距 [3] - 费用端 25Q2冰柜保持正常投放 营销费用增加(于适代言 分众梯媒等) 竞争加剧下终端费用投放加大 [3] 未来展望 - 补水啦 果汁茶日均动销提速明显 公司加大资源支持 包括代言人邀请 全国分众新潮梯媒广告 大型赛事赞助 品牌曝光持续提升 [3] - 预计2025-2027归母净利润为46 5/60 2/73 5亿元 同比+40% 29% 22% 当前市值对应PE为32 25 21倍 [3]