公司作为代糖领军企业有望受益于国内需求释放，泰国工厂正式进入建设阶段，扩展全球版图。公司在 阿洛酮糖的研发和生产上先行一步，2014 年集中力量研发了结晶阿洛酮糖等新一代产品，2016 年实现 了液体阿洛酮糖工业化量产，2019 年攻克结晶技术难题实现量产，走在行业前列。我们认为，公司将 基于已投产的年产1.5 万吨结晶糖项目满足国内及国外的阿洛酮糖需求，短期具备产能优势。2025 年7 月6 日，百龙创园泰国智慧工厂项目奠基，未来项目达产后将实现年产1.2 万吨晶体阿洛酮糖、7000 吨 液体阿洛酮糖、2 万吨抗性糊精和6000 吨低聚果糖的生产规模，公司将充分发挥泰国区位优势，加大对 欧美、东南亚、中东等国际市场的开发力度，进一步拓展国际业务版图，提升国际竞争力。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.61/4.74/6.47 亿元，同比分别 +47%/+31%/+37%，当前股价对应2025-27年PE 分别为25X/19X/14X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险 ...