公司概况 - 群核科技成立于2011年，是以AI技术和GPU集群为底座的空间智能企业，旗下拥有"酷家乐"、"Coohom"、"SpatialVerse"等产品 [2] - 按2023年平均月活用户计为全球最大空间设计平台，按同期收入计在中国市场占有率达22.2% [5] - 2023年收入6.635亿元，在中国空间设计软件行业排名第一，领先第二名公司A（收入6.55亿元，市占率21.9%）[7] 财务表现 - 2022-2024年前三季度营收分别为6.01亿元（+10.48% YoY）、6.64亿元、5.53亿元（+13.77% YoY），增速平缓 [7] - 同期净亏损持续扩大，分别为7.04亿元、6.46亿元、4.22亿元；经调整净亏损为3.38亿元、2.42亿元、9361万元 [8][9] - 毛利率保持较高水平，报告期内从72.7%提升至80.4%，但经营亏损率从67%收窄至23.2% [8] 成本结构 - 研发费用占比最高但逐年下降，分别为4.38亿元（72.9%）、3.91亿元（58.9%）、2.63亿元（47.6%）[10] - 销售及营销开支占比超40%，分别为3.21亿元（53.4%）、3.56亿元（53.7%）、2.48亿元（44.9%）[10] - 三大费用（研发+销售+行政）合计占比常年超过100% [10] 业务模式 - 超90%收入依赖"酷家乐"和"Coohom"的订阅费及技术服务费 [11] - 企业客户数量从2022年3.3万增至2024年4.55万，贡献订阅收入占比从90.1%降至85.4% [12] - 单客订阅收入从1.48万元降至1.36万元，净收入留存率从112.3%下滑至104.2% [13] 行业风险 - 核心客户集中在房地产上下游（室内设计/家具制造/家装企业），受2024年新房销售额同比下降17.1%、家装市场规模收缩16.8%影响 [13] - 大客户留存率从2022年127.6%降至114.1%，反映客户付费能力与忠诚度减弱 [13] 资本结构 - 资产负债率从期初534.5%飙升至754.4%，负债总额42.55亿元远超资产总额5.64亿元 [14][15] - 赎回负债从28.86亿元增至35.40亿元，流动负债净额达36.91亿元，现金及等价物仅2亿元（较期初减少45.2%）[14][15] - 经营现金流从2.67亿元降至1.65亿元，流动性风险凸显 [15] 上市进展 - 2021年曾尝试美股上市未果，2025年2月重启港股IPO [1] - 2024年4月被证监会要求补充股权架构、数据安全等合规材料 [2][4] - AI功能涉及数据训练引发监管关注，需说明信息收集规模（未披露具体数据）及安全措施 [4]