行业发展趋势 - 受益新能源汽车及储能市场快速发展 锂电出货量快速增长 2024年中国锂电池出货量1175GWh 同比增长32.6% [1] - 固态电池技术路线主要分为硫化物 氧化物和聚合物三类 多家车企及电池厂确定硫化物路线 [1] - 2023年全球复合集流体市场规模18亿元 预计2025年接近300亿元 复合集流体可提升动力电池能量密度 快充兼容性和安全性 [1] - 不锈钢或铁基材料或将成为未来技术方向 铁表面钝化膜能有效抑制硫化物形成反应 避免腐蚀 [1] 公司业务与客户 - 主要产品分为镍带箔和精密结构件两类 2024年营收分别为6.15亿元和2亿元 终端应用于消费电子 新能源汽车 储能等领域 [2] - 2024年通过控股孙公司黑悟空能源将产业链延伸至FPCA领域 具备材料 结构 布线自主开发设计能力 [2] - 直接客户以电池生产商和精密结构件加工商为主 包括松下 LG 珠海冠宇 比亚迪 国轩高科等头部企业 [2] 财务表现 - 2024年公司营收8.52亿元 同比增长5.25% 归母净利润6744.28万元 同比增长113.37% [2] - 预计2025-2027年归母净利润0.82亿元 1.00亿元和1.25亿元 对应PE为36.8倍 30.0倍和24.0倍 [4] 技术优势与产能规划 - 共拥有发明专利及实用新型专利89项 镍带箔产品镍含量达99.8%以上 高于行业99.5%标准 [3] - 掌握大卷重 超宽度和超薄超窄制备技术 产品厚度范围0.01mm-7mm 宽度1mm-350mm 单卷卷重最高3000kg [3] - 年产2500吨精密镍带材料项目预计2026年底投产 年产8.35亿片精密合金冲压件项目拟定2025年中达产 [3] 同业比较与投资评级 - 2021-2024年营业收入持续高于可比公司东杨新材 [3] - 可比公司诺德股份 方邦股份 嘉元科技2025年PE均值为118.6倍 [4] - 首次覆盖给予增持评级 行业端逻辑聚焦需求增长和技术升级 公司端逻辑强调业务契合度和合作稳定性 [1][4]