公司概况 - 公司是国内领先的电子元器件分销企业，深耕高端存储领域，主营业务为半导体元器件分销，2024年半导体分销营收占比97.15% [1] - 公司前身为聚隆科技，主营洗衣机减速离合器业务，2015年创业板上市，后续向半导体行业转型，2021年全资收购电子元器件分销商联合创泰并更名为香农芯创 [1] - 2023年5月公司联合大普微等设立子公司海普存储，进军企业级SSD领域，构建"分销+自研"协同发展能力体系，加速向国产高端半导体解决方案提供商转型 [1] 电子元器件分销业务 - 在AI驱动下，存储芯片市场规模和需求持续扩大，2024年存储芯片市场规模达11,897亿元，占集成电路市场的31.3%，成为仅次于逻辑芯片的第二大细分领域 [2] - 端侧AI下沉将提升手机/PC/服务器等设备的单机存储搭载量，存储芯片行业有望进入周期上行与市场规模扩张阶段 [2] - 子公司联合创泰拥有SK海力士和MTK的授权代理权，作为国内核心存储原厂分销商，公司有望充分受益行业周期上行和高端存储需求扩张 [2] 企业级SSD业务 - 2024年中国企业级固态硬盘市场规模达62.5亿美元，同比增长187.9%，预计2029年市场规模将达91亿美元 [3] - 海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发和试产，产品用于云计算存储等领域，并完成部分国内服务器平台认证和适配，进入量产阶段 [3] - 伴随企业级存储需求扩张，公司通过设立海普存储打开成长空间 [3] 财务预测 - 预计2025-27年营业收入分别为300.60、326.80、402.18亿元，同比增速23.9%、8.7%、23.1% [4] - 预计2025-27年归母净利润分别为4.83、6.86、9.27亿元，同比增速83.0%、42.0%、35.0% [4] - 2025年7月14日股价为33.61元，对应PE分别为32.26X、22.71X、16.82X [4]