投资要点 集采影响逐步落地，非经常因素影响减少 公司2025 年上半年净利1.7-2.1 亿元，同比增长94.49%–140.25%，主要原因是2024 年同期非经常性损益 项目的影响。扣非净利预计增长3.64%–26.67%，复方血栓通胶囊在2024 年已在全国多省完成执行，业 绩影响逐步减弱。 众生药业发布公告：预计2025 年半年度归属于上市公司股东的净利润较2024 年同期增长94.49%～ 140.25%。 RAY1225 注射液是公司自主研发的GLP-1/GIP 双重受体激动剂，其减重、降糖和改善心脏-肾-代谢指标 结果已在美国ADA 大会发布，目前正快速推进国内肥胖/超重的三期临床，首例患者已入组，项目推进 迅速。 RAY1225 为双周制剂，其24 周用药治疗数据， 6mg 和9mg 体重较基线变化百分比≥5%和≥10% 的减重达标率数值上均高于替尔泊肽，存在出海潜力。 盈利预测 预测公司2025-2027 年收入分别为27.12、29.97、32.90 亿元，EPS 分别为0.39、0.49、0.60 元，当前股 价对应PE 分别为40.9、32.7、26.5 倍， RAY1225 具备出海 ...