业绩表现 - 公司2025年上半年预计归母净利润亏损2600万元至1800万元，主因包括低产奶牛处置、销售大包奶粉亏损、生物资产减值及市场投入加大[1] - 扣非归母净利润呈现4600万元至6700万元盈利，第二季度起牛只处理回归正常淘汰率水平，利润端显著修复[1] - 2023年、2024年上半年及全年归母净利润同比下滑27.71%、122.18%和69.26%[4] - 2025年营收目标设定为30亿元，需同比增长6.53%[7] 奶源与成本压力 - 截至2023年3月末，公司牛只总存栏数超4.4万头，收购新农乳业后扩增至约6.5万头[2] - 2021年9月以来原奶价格下行叠加饲料成本高位运行，奶牛收益率持续下跌[2] - 2024年上半年奶牛淘汰量从3216头增至8808头，2025年一季度存栏从6.48万头降至5.63万头，单季度淘汰8500头（日均94.4头）[4][5] - 2022年至2025年一季度非流动性资产处置损益合计亏损3.26亿元，其中2024年及2025年一季度分别亏损1.14亿元和1.17亿元[5] 存货与减值 - 2024年4月、8月及2025年4月分别计提奶粉存货跌价准备1907.02万元、4629.82万元和4188.12万元[3] - 新农乳业相关在建工程计提减值准备1034.95万元[10] 产品与市场 - 2025年一季度常温乳制品和低温乳制品收入分别同比下降4.41%和0.42%至3.47亿元和2.39亿元，但销量同比上升12.37%至7.45万吨[6] - 2023-2024年乳制品销量逆势增长6.21%和3.43%，销售费用同比增17.73%、5.8%和17.21%[6] - 疆内与疆外收入2025年一季度分别下滑4.05%和5.99%至3.55亿元和2.51亿元[11] 收购与新农乳业影响 - 2023年以3.26亿元收购新农乳业，但其2023年利润影响为-9535万元，2024年营收增至3.97亿元但净利润亏损扩大至8136.19万元[8] - 新农乳业牧场项目存在停缓建情况，重启存重大不确定性[10]