关联交易疑云 - 公司关联交易规模三年激增164%，从2022年139亿元飙升至2024年294亿元 [1] - 2024年与嘉峪关汇丰工业制品公司的双向交易额达89亿元（销售47亿、采购42亿），形成"左手买、右手卖"的循环贸易 [2] - 信用政策存在双标：关联销售回款周期0-1个月且无逾期，关联采购付款周期长达1-6个月，估算可沉淀65亿元无息资金（相当于货币资金余额3倍） [2] 财务危机与负债状况 - 公司连续三年累计亏损超61亿元，2024年亏损扩大至26.17亿元，毛利率压缩至5.31% [1][3] - 负债率高达83.98%，流动比率仅0.31，年内到期债务129亿元，账面现金仅28.7亿元 [1][3] - 在建工程逆势加码95.58亿元（同比激增79%），榆钢炼铁改造等项目耗资超50亿元 [3] 行业背景与转型困境 - 钢铁行业深陷"高成本、低价格"泥潭，产能过剩率达30% [3] - 公司依赖集团输血维持运转，但酒钢集团2024年声明"无资产注入或债务重组计划" [3] - 监管质疑公司关联交易依赖症侵蚀市场化能力，规模扩张路径依赖加剧财务杠杆风险 [3] 股价表现与市场警示 - 公司股价跌至1.46元/股，较峰值缩水90% [3] - 行业寒冬中生存法则需聚焦产品竞争力，剥离非核心资产 [3]