业绩预测 - 公司预计2025年上半年实现净利润1.8-2.1亿元，同比上涨111%-146% [1] - 核心经营利润1.8-2.1亿元，同比上涨44%-68% [1] - 2025H1收入预计实现双位数增长，同店营收保持不错增长 [1] 经营策略 - 新品、营销、会员运营组合动作带动单店营收提升 [1] - 毛肚套餐积累大单品运作经验，2025年推新节奏加快 [1] - 尝试无人零售技术拉长营业时段 [1] 盈利能力 - 2025H1净利率/核心经营净利率同比+2-3pct/1-2pct [1] - 利润率提升核心系规模效应下费用率优化 [1] - 自产比例提升，但利润空间让利给下游门店和消费者，毛利率预计维稳 [1] 中长期发展 - 中长期逻辑包括再拓万店和净利率优化 [2] - 乡镇店型凭借供应链优势、下沉能力具备较强吸引力 [2] - 董事长近期仍在回购，管理层实干精神强，为2-3年后业务做储备 [2] 财务预测 - 上调2025-2027年营收预测至72.9/83.8/95.4亿元（此前为72.8/83.4/94.4亿元），同比+13%/15%/14% [2] - 上调2025-2027年归母净利预测至4.0/4.7/5.6亿元（此前为3.3/4.0/4.9亿元），同比+71%/19%/18% [2] - 对应PE为21/18/15X [2]