通胀预期分析 - 市场可能低估美国长期通胀风险 核心通胀指标连续5个月低于预期但长期通胀预期指标升至近12个月高位 [1] - 5年期5年期远期盈亏平衡通胀率和通胀互换虽处于受控区间 但剔除油价影响后的风险溢价指标已攀升至2014年以来最高水平 [1][2] - 油价与长期通胀预期指标存在75-80%相关性 近期剔除油价后的通胀预期残差显著走高 接近2016-2017年特朗普再通胀交易时期水平 [2] 政策影响因素 - 通胀风险溢价上升与关税威胁及美联储独立性担忧相关 若政策落地可能进一步推高风险溢价 [1][5] - 特朗普政府关税政策反复无常 同时持续挑战美联储独立性 加剧市场对通胀上行风险的评估 [5] - 前财长萨默斯警告特朗普干预货币政策可能导致通胀预期飙升 推高长期借贷成本 [5] 市场情绪解读 - 表面通胀预期指标稳定但深层风险溢价显示市场真实担忧达到十年高位 这种反差反映复杂评估 [1][2] - 德银强调当前通胀预期数据具有欺骗性 实际风险溢价水平仅低于2016-2017年特殊时期 [2] - 政策不确定性是推升风险溢价主因 包括贸易政策和央行独立性双重冲击 [5]