行业竞争格局 - 动力电池行业已进入存量博弈阶段，市场被宁德时代和比亚迪两大巨头垄断，2024年前五个月合计市占率超60% [2][24] - 全球前十企业市占率达83%，行业集中度持续提升 [24] - 亿纬锂能2024年全球装机量排名第九，国内第五，市占率2.3%，较2023年国内第四位（4.45%）下滑 [7][8][9] - 二三线厂商技术同质化严重，竞争差距微乎其微 [2] 公司财务表现 - 2024年营收486.15亿元同比降0.35%，归母净利润40.76亿元同比微增0.63% [11] - 2022-2024年净利润分别为36.7亿/45.2亿/42.2亿，净利率从10.1%降至8.7% [11] - 2024年毛利率17.4%，显著低于宁德时代动力电池业务23.94%的水平 [12][13] - 资产负债率长期超60%，2025年一季度达61.98%，高于行业均值11个百分点 [20] 产能与资本运作 - 全球规划总产能超300GWh，现有8个生产基地+2个在建基地，但2024年产能利用率仅69.2% [13][14][16] - 近五年完成7轮融资超260亿元，二级市场直接融资204亿元，借款272亿元 [18] - 匈牙利基地规划30GWh，马来西亚三期项目规划38GWh储能电池 [15][17] - 赴港IPO拟募资300亿港元，主要用于海外产能扩张 [30] 技术路线与客户 - 技术布局全面覆盖磷酸铁锂、三元锂、4680大圆柱、钠离子及固态电池 [18] - 4680电池良品率超90%，但能量密度落后宁德时代麒麟电池2.0（255Wh/kg） [21] - 进入宝马/奔驰/现代起亚等23家车企供应链，手握超500GWh意向订单 [25] - 前五大客户收入占比从2022年39.9%降至2024年21.4% [26] 海外战略 - 海外业务毛利率21.23%，较国内高5.04个百分点 [30] - 采用CLS轻资产合作模式降低海外投资风险，通过技术授权实现本地化生产 [31] - 面临欧盟碳关税和美国《通胀削减法案》政策压力 [15][31]