公司核心战略 - 以"音乐社区+技术赋能"为核心深耕垂类，构建在线音乐平台差异化优势 [1] - 在后版权时代积极扩张优质音乐内容资源，聚焦年轻化群体 [1] - 通过"每日推荐"算法满足多元化用户需求，引入乐评、UGC歌单构建独特社区生态 [1] - 与阿里88VIP合作深化电商+音乐场景联动加速破圈 [1] - 2022年开始与SM、YG等海外版权方推进合作打造差异化优势 [1] 业务表现与增长驱动 - 2024年在线音乐服务收入同比增长23.1%至53.55亿元，占总收入67.35% [2] - 会员订阅收入同比上升22.2%至44.59亿元 [2] - 截至2023年底付费用户数达4412万，MAU达2.06亿，付费率21.4% [2] - 单付费用户月均收入6.9元 [2] - 通过分层会员提供差异化权益推动优质用户转化 [2] 竞争优势与增长潜力 - 拥有1.5亿首正版曲库，77.3万独立音乐人，原创音乐播放量达3500亿 [3] - 用户日均产出超百万条UGC评论，日活/月活比例稳定在30%以上 [3] - ARPPU值显著低于业内水平，单用户价值挖掘存在明显提升空间 [3] - 聚焦消费潜力较强的年轻群体，深化"差异化内容+专属权益+跨场景联动" [3] 财务预测 - 预期2025-2027年营业收入有望达到82.37/88.32/96.63亿元 [4] - 预期2025-2027年经调整归母净利润19.23/22.22/24.59亿元 [4] - 对应PE分别为30/26/24x [4]