公司公告与业绩安排 - 公司将于2026年2月11日召开董事会会议，以审议及通过截至2025年12月31日止的年度业绩 [1] - 董事会会议将考虑向股东派发末期股息 [1] 市场机构观点与评级 - 大和下调了网易云音乐的目标价至215港元 [1] - 大和认为公司新推出的家庭会员套餐可能对每用户平均收入造成影响 [1]

会议安排 - 公司将于2026年2月11日召开董事会会议[3] 业绩与股息 - 董事会会议将考虑及通过集团截至2025年12月31日止的年度业绩[3] - 董事会会议将考虑向股东派发末期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2026年1月28日[4] - 公告时董事会包括3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[4]

公司与环球音乐集团达成新战略合作 - 网易云音乐于1月20日宣布与环球音乐集团达成新战略合作 [1] - 合作后用户可选择Taylor Swift、Ariana Grande、The Weeknd等国际音乐人作品 [1] - 合作后用户也可选择华语乐坛如张学友、陈奕迅、谭咏麟、孙燕姿、伍佰等歌手作品 [1]

公司与环球音乐达成新授权协议 - 网易云音乐与环球音乐集团宣布达成一项多年期授权协议 [2] - 协议内容涵盖版权发行、艺人推广、AI技术探索和文化交流等多个维度 [2] 行业竞争格局与用户分析 - 国家版权局曾推动网易云音乐与腾讯音乐互授版权 一定程度上松动了版权作为平台护城河的局面 [2] - 目前国内在线音乐平台迎来新“搅局者” 字节系汽水音乐在2025年9月月活用户规模上紧随网易云音乐之后位居第四 [2] - 网易云音乐月活用户规模仍居行业前三 平台月活用户超2亿人 [2] - 网易云音乐超9成活跃用户为90后和00后 [2] 协议中的AI相关合作 - 此次授权协议包含了人工智能相关条款 [2] - 国外AI巨头正通过合作协议的方式与唱片公司就AI生成音乐的版权问题取得“和解” [2] - 网易云音乐与环球音乐将在AI技术探索方面展开更深层次的合作 [2]

核心事件 - 网易云音乐与环球音乐集团达成多年期授权协议 [1] 行业竞争格局 - 国家版权局曾推动网易云音乐与腾讯音乐互授版权 一度松动了版权作为音乐平台护城河的局面 [1] - 目前国内在线音乐平台正迎来新“搅局者” [1] - 根据QuestMobile 2025年9月数据 网易云音乐App月活用户规模仍居前三 但字节系汽水音乐紧随其后位居第四 [2] 公司用户数据 - 网易云音乐平台月活用户超2亿人 [2] - 平台超9成活跃用户为90后、00后 [2] 合作协议内容 - 协议包含人工智能相关条款 [2] - 双方将在版权发行、艺人推广、AI技术探索、文化交流等多维度展开更深层次的密切合作 [2] 行业趋势与背景 - AI生成音乐面临版权问题 [2] - 国外AI巨头正通过合作协议的方式与唱片公司取得“和解” [2]

公司与合作 - 美国环球音乐集团与中国音乐流媒体服务网易云音乐达成一项协议 [1] 行业动态 - 两家音乐公司于周一共同宣布了此项合作 [1]

公司法律诉讼动态 - 网易云音乐前CEO朱一闻与网易云音乐股份有限公司共同作为上诉人，起诉杭州网易云音乐科技有限公司，案件为民事二审，将于1月22日开庭[2] - 该案件为“合同纠纷”，在一审阶段，原告仅为朱一闻一人，网易云股份与杭州网易云均为被告[3] - 法律人士分析，网易云股份在二审中“变换阵营”加入上诉人一方，是因一审后利益立场分化，其认为自身责任应由杭州网易云承担，因此与朱一闻共同主张权利[4][5][6] 公司管理层历史沿革 - 朱一闻于2006年加入网易，2012年筹备网易云音乐产品，是创始元老，2016年4月升任网易云音乐CEO[2] - 2020年底，朱一闻被“内部降级”，网易CEO丁磊接管网易云实际业务，原因是其在提升营收和创新业务上未获认可[3] - 2021年招股书显示CEO已变为丁磊，朱一闻作为高级副总裁出现，并于2023年初离职进入AI+教育领域创业[3] 公司业务与财务表现 - 网易云音乐于2013年4月上线，2014年1月至9月以36.5%的用户月增长率居音乐类APP第一，2015年7月用户数突破1亿[2] - 2018年至2020年，公司收入从11亿元快速增长至49亿元，但连续两年维持约20亿元亏损，其中2020年亏损扩大至30亿元[2] - 公司自2023年首次扭亏为盈后，2025年上半年继续盈利，收入为38亿元，经调整净利为19.46亿元，较2024年同期的8.81亿元增长121%[6] 公司资本市场表现 - 网易云音乐于2021年5月赴港递表[2] - 截至1月16日收盘，网易云音乐（9899.HK）股价报收181.5港元/股，总市值为395亿港元，当日下跌2.21%[6]

汽水音乐的崛起与市场格局变化 - 汽水音乐月活跃用户达到1.2亿，同比增幅超过90%，直逼网易云音乐的1.47亿，位列行业第四 [2] - 其增长源于深度绑定抖音生态，通过短视频BGM导流和算法推荐获取用户 [4] - 与传统音乐平台依赖版权和社区的模式不同，汽水音乐采用免费听歌加广告变现的模式，并与抖音账号打通，实现站内购物等商业闭环 [15] AI音乐供给的爆发与影响 - 2025年下半年，AI生成音乐开始批量涌入热榜，例如AI歌手“大头针”翻唱的歌曲席卷BGM榜单，三个月内在汽水音乐吸粉110万，发布超过200首歌曲 [4][7] - AI音乐生成工具Suno V5版本推出的“Persona”功能解决了音色不可控的痛点，使“AI歌手”概念得以成立 [8] - AI擅长生成高频、高情绪密度的音乐片段，精准契合短视频在15秒内提供强烈情绪价值的需求，并通过抖音的流量和算法推荐迅速成为爆款 [9] 对传统音乐行业竞争逻辑的冲击 - 传统在线音乐“版权为王”的逻辑基于好音乐稀缺的前提，而AI的批量生产使版权的稀缺性贬值 [13][14][15] - 传统平台的核心收入依赖会员订阅，需持续购买昂贵独家内容，而汽水音乐的模式使其无需依赖稀缺内容，更注重流量 [15] - 汽水音乐与酷狗音乐、QQ音乐的重叠徘徊用户数分别达到2149万和2158万，同比分别大幅提升63.9%和72.9%，冲击已经发生 [22] 字节跳动的战略与行业应对 - 汽水音乐的崛起是字节跳动“无限供给加算法分发”逻辑在音乐领域的成功应用，AI将音乐生产成本趋近于零，补齐了字节在音乐赛道的供给短板 [23][26] - 腾讯音乐和网易云音乐虽在跟进AI音乐，但态度谨慎，设置了收益限制、付费门槛或签约激励等条件 [17][18] - 汽水音乐没有历史包袱，对AI音乐采取极速审核、相对宽容及明确变现路径的“纵容”态度，与版权方（如华纳、环球音乐）强调以艺术家为中心的AI辅助创作路径形成对比 [20][24] AI音乐催生的新生产与分发模式 - 音乐发行模式从传统的“人找歌”（包装歌手再推歌）转变为字节体系下的“歌找人”，算法根据视频内容标签将带特定BGM的视频推送给精准人群 [10] - 在新模式下，歌手的身份变得无关紧要，符合内容情景才是核心，这使得没有知名度的AI歌手得以生长 [11][12] - 字节跳动无需自研AI音乐模型，借助Suno等第三方工具的成熟，即可通过生态优势收割战果，绕过版权战争并改写竞争规则 [23][25]

核心观点 - 大和报告认为网易云音乐新推出的家庭会员套餐可能拉低每用户平均收入，但能推动订阅用户增长，预计公司2026年每用户平均收入仍将面临压力 [1] - 大和相信网易云音乐能够保持用户增长，且其用户获取或低价策略的持续时间可能比预期更长 [1] - 大和重申对网易云音乐"跑赢大盘"的评级，但将12个月目标价从310港元下调至215港元，主要因下调了估值倍数并调整了盈利预测 [1] 业务与运营分析 - 网易云音乐新推出的家庭会员套餐定价为每位用户4.5元，可能对每用户平均收入造成负面影响 [1] - 该家庭套餐计划预计将推动公司订阅用户数量的增长 [1] - 由于内容结构变化，预计公司今年每用户平均收入仍将面临压力 [1] - 公司可能在短期内加大投资以抵御更激烈的行业竞争 [1] 财务预测与估值调整 - 大和将网易云音乐2026至2027年每股盈利预测下调7% [1] - 盈利预测下调反映了更低的音乐每用户平均收入假设以及更高的营销成本假设 [1] - 大和将12个月目标价从310港元下调至215港元 [1] - 目标价下调主要因将2026年预测每股收益的目标市盈率从27倍下调至18倍 [1] - 估值倍数下调基于同业估值下降以及公司可能加大短期投资的考量 [1] 行业与竞争格局 - 市场上存在对中国在线音乐产业竞争格局的担忧 [1] - 大和相信网易云音乐能够保持用户增长 [1]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为100,000美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）结存217,549,423，较上月底增加3,250[2] - 本月底库存股份数目结存331,550，本月无变动[2] - 本月底已发行股份总数结存217,880,973，较上月底增加3,250[2] 股份奖励计划数据 - 本月底首次公开发售前股份奖励计划结存股份期权数目为675,753，较上月底减少3,250[3] - 本月因行使首次公开发售前股份奖励计划期权发行新股数目为3,250[3] - 本月因行使首次公开发售前股份奖励计划期权所得资金总额为278,850港元[3] 受限制股份单位数据 - 截至本月底，81,821个受限制股份单位根据首次公开招股前股权激励计划未行使及尚未结算[5] - 2022年受限制股份单位计划可发行不超过10,462,280新股[5] - 截至本月底，2,009,532个受限制股份单位根据2022年受限制股份单位计划未行使及尚未结算[5] 规则说明 - 购回及赎回股份注销时事件发生日期理解为注销日期[10] - 购回及赎回但未注销股份需用负数注明待注销股份数目[10] - 上市发行人可按情况修订不适用项目[10] - 若发行人早前已作相关确认，此报表无需再确认[10] - 证券“相同”需满足面值、股款、股息/利息计算及派发、附有权益均相同[10]