电解铝行业现状 - 国内电解铝行业实施严格产能控制，自2017年后不再新增产能备案，2024年建成产能4462万吨/年，接近行业上限4500万吨，预计未来市场维持供需紧平衡状态 [2] - 2024年全球氧化铝产量1.46亿吨，中国产量8581万吨，2025年国内外氧化铝行业产能持续新增并将陆续投产 [2] - 氧化铝需求主要来源于电解铝冶炼，全球年需求约1.4-1.5亿吨，中国年需求约8000-9000万吨 [2] 宏创铝业产能转移计划 - 公司拟分阶段从山东向云南转移电解铝产能，截至报告期末已转移148.8万吨，2025-2027年计划分别转移44.8万吨、24.1万吨和83.1万吨 [2][6] - 产能转移可能导致部分山东地区厂房、生产设备停用，计划2025年6月关闭邹平县汇茂新材料西区250万吨氧化铝项目 [2][6] - 2027年末阶段性完成后，山东和云南地区电解铝产能将分别为345.1万吨和300.8万吨，氧化铝产能1900万吨仍全部位于山东 [10][11] 固定资产减值情况 - 截至2024年末固定资产减值准备余额348,399.40万元，其中预计停用170,260.24万元，闲置90,816.17万元，原闲置后复用/出租87,322.99万元 [5] - 减值主要源于电解铝产能转移计划和氧化铝产线升级计划导致的固定资产关停 [5][6] - 2024年当期计提减值准备172,960.72万元，占归母净利润比例-9.53%，对当期业绩影响有限 [9] 产能转移影响分析 - 云南地区电力成本优势显著，2024年采购价格0.38元/度，较山东地区低25.49% [19] - 云南地区氧化铝和阳极炭块供应充足，2024年周边省份氧化铝产量2004万吨，可满足生产需求 [16][17] - 产能转移后预计资本性支出566,342.69万元，占2024年末货币资金及交易性金融资产余额比例合理 [21] 经营业绩表现 - 2024年营业收入同比增长15.78%，净利润同比增长168.91%，综合毛利率从9.86%提升至20.09% [26] - 电解铝毛利率从10.52%提升至17.75%，主要因销售单价上涨6.40%和单位成本下降2.20% [30][31] - 氧化铝毛利率从3.36%提升至27.22%，主要因销售单价上涨32.99%而单位成本仅上升0.17% [32][33]