财务预测 - 预计1H25收入同比增速15%-20%区间，利润增速略低于收入增速，主要受1H24利润率高基数影响 [1] - 预计1H25毛利率环比2H24有望改善，通过供应链提效、生产人员优化等方式对冲魔芋原料成本上涨 [1] - 预计1H25管理费用率同比收窄，净利率端压力可控，利润有望同增低双位数左右 [1] 业务表现 - 预计1H25魔芋品类保持高增，调味面制品品类因SKU陈列调整使2Q增长承压 [1] - 预计1H25渠道端搭赠促销力度比2H24增加，对收入增速有一定影响 [1] - 预计下半年辣条(小龙虾口味)和魔芋爽(麻酱口味)将增加铺货，臭豆腐等新品有望贡献增量 [2] 渠道拓展 - 7月初在山姆渠道上新卫龙高纤牛肝菌魔芋800g(零售价49.9元)，下半年海外市场有望进一步放量 [2] - 预计下半年在山姆、海外渠道有望贡献新增量，增速有望保持与1H25相近 [2] 公司治理 - 彭宏志辞任执行董事、首席财务官，余风接任CFO，预计高管调整对公司经营影响可控 [2] 估值预测 - 维持2025年和2026年利润预测，目标价17.5港币 [2] - 当前股价对应25/26年20.2/16.4倍P/E，目标价对应25/26年约28/23倍P/E [2] - 现价距目标价约38.7%上涨空间 [2]