公司研发管线 - 华奥泰拥有全球研发进度最快的IL-36药物HB0034 即将进入BLA阶段 适应症从GPP拓展至红斑狼疮和溃疡性结肠炎 [1][2] - PD-1/VEGF双抗HB0025主攻子宫内膜癌 III期临床即将开展 与辉瑞押注的三生制药同类产品形成差异化竞争 [2] - 多靶点布局包括PD-L1/TIGIT PD-L1/TGF-β双抗及CD73-ADC等管线均处于全球研发前列 [2] 资本市场表现 - 华海药业股价较一个月前高点回落超12% 尽管子公司华奥泰拥有领先管线但未获市场关注 [1] - 华奥泰公开寻求合作已逾半月 但在2024年中国创新药BD交易爆发背景下仍未达成任何交易 [2] 财务与业绩影响 - 华奥泰成立十余年累计投入巨大但零产品上市 零BD交易 2024年净亏损3.3亿元 净资产为负 [3] - 华奥泰拖累母公司业绩 华海药业2025上半年净利预降40%-50% [3] - 华海药业传统业务表现稳固 原料药全球市占率沙坦类超30% 普利类达80% 制剂业务毛利率高达80% 近五年营收净利复合增速12%和14% [3] 战略压力 - 华奥泰2024年底引入战投签订对赌协议 要求三年内无产品上市或五年内无两款产品上市则华海需回购股份 [3] - 华海药业面临创新药战略转型困境 传统业务输血难以持续 前沿管线无法通过BD或IPO实现价值闭环 [4]