资本运作与战略投资 - 上海国资旗下上实资本通过收购2.9亿股成为微创医疗重要战略股东，交易涉及金额未披露但推动股价单日上涨5.85%至11.580港元/股，市值达214.3亿港元 [1] - 上实资本的国资背景预计将为公司提供低成本资金支持、融资便利性提升，并通过董事会席位制衡原有管理层，推动资源向核心业务集中 [2] - 此次交易买方还包括微创投资（We'Tron Capital Limited）及管理层投资平台，显示内部股东对公司的持续支持 [1] 业务结构与分拆战略 - 公司通过频繁收购扩展至心血管介入、骨科医疗器械、心律管理等9大领域，2019年起已分拆心脉医疗等5家子公司上市，长期目标为拆分12家独立上市公司 [2] - 2024年各业务营收贡献显示：骨科医疗器械（2.52亿美元）、心律管理（2.2亿美元）、大动脉介入（1.69亿美元）为前三大收入来源，心脏瓣膜（0.51亿美元）和手术机器人（0.36亿美元）规模较小 [3] - 2024年公司战略转向反思"生产上市公司"模式，开始收缩资本运作并重组出售非核心业务，当年资产处置收益达1.15亿美元 [8][11] 财务表现与对赌压力 - 2020-2023年营收从42.33亿元增至67.34亿元但亏损持续扩大，2023年归母净亏损达33.83亿元，流动负债同期从30亿元飙升至96亿元 [4][6] - 2024年通过2亿美元新贷款（含5000万美元对赌条款）偿还4.48亿美元可转债，对赌条件要求2024-2025年亏损分别不超过2.75亿/0.55亿美元，2026年盈利超9000万美元 [7] - 为达标采取激进成本削减：2024年研发费用大降43%至2.17亿美元（占比从40%降至21%），员工总数较2022年减少1/3至6347人 [11] 经营转型与挑战 - 2024年运营三费整体下降24%，转型全面营销策略，但2025H1收入仍同比下滑不超过4%，除手术机器人外各业务收入均下降或增速放缓 [14] - 2025H1预计亏损1.1亿美元（与2024H1持平），若要满足全年对赌条件则下半年需盈利0.55亿美元 [14] - 当前市值较历史千亿港元高点缩水近80%，反映市场对其分拆战略可持续性和债务压力的担忧 [1][6]