核心观点 - 白酒行业正通过"厂商一体"战略重塑厂商关系 茅台和五粮液分别通过省级联营公司和大商持股模式整合经销商资源 旨在稳定价格体系并开发高溢价文化产品 但茅台计划近期暂缓 面临协调效率与供需平衡的挑战 [1][4][8][9] 战略举措 - 茅台计划在各省成立联营公司 由经销商联谊会牵头 注册资金5000万至1亿元 由经销商共同出资 核心功能为稳定飞天茅台价格和开发本省定制文化产品 [1][4] - 五粮液于2024年2月成立四川五钧（注册资本5.4亿元）和四川五浚（注册资本5.7亿元） 股权穿透后涉及30余家大型经销商 [1][3] - 国台酒业在四川成立通达商贸公司 采用"股本金兜底+厂编团队直控销售"模式吸引社会资本 [4] 产品与定价策略 - 茅台联营公司拟开发区域文化主题产品 出厂价接近2000元/瓶（对标精品茅台） 单款产品投放量数十吨 主要满足收藏需求 预计2024年第四季度上市 [2] - 开发高溢价区域文化产品目的为补充渠道利润（实际成交价高于飞天茅台） 同时避免直接增加飞天投放量对价格的冲击 [8] 行业背景与动因 - 行业面临消费力下降 渠道库存高压 主力产品价格倒挂 近60%企业利润率减少 超40%经销商存在现金流压力 [4] - 飞天茅台市场成交价2023年起持续下行 主流价格带不断下移 2023年"618"期间低价竞争冲击价格体系 [5][8] - 通过资本纽带捆绑核心经销商 将传统"压货"关系转化为"风险共担"机制 旨在稳定渠道秩序并避免恶性价格战 [4][8] 实施挑战 - 茅台联营计划近期暂缓 原因包括市场相关方面存在争议 具体原因不明 [1][9] - 价格稳定需精准把控供需平衡 联营公司需协调多经销商利益 面临内部协调效率 管理成本及市场反应速度等挑战 [8] - 文创酒成功依赖稀缺性 飞天茅台价格堡垒建立在严格供给管控基础上 联营模式需具备精细化调控能力 [8]