市场观点 - 投资者对美国股市定价已淡化关税引发经济衰退的风险[1] - 高盛首席全球股票策略师认为关税冲击仍可能对股价造成实质性损害[1] - 即便达成贸易协议 关税冲击仍可能损害股价[1] 投资策略 - 持续分散投资至其他市场是明智选择[1] - 高盛去年警示美国股市过度高估并转向长期滞后的国际市场[1] - 多元化配置显现优势 MSCI不含美国的全球指数今年累计上涨17% 显著超越标普500指数8.6%的涨幅[1] 市场分析 - 本轮市场波动呈现"暴跌后强势反弹"特征 年初约20%的回调与后续反弹属事件驱动型熊市[2] - 市场尚未充分定价潜在风险 包括可能升级的关税政策及其对经济的实质性影响[2] - 美国股市相对其他市场的非典型超常表现已持续十余年[2] 结构性因素 - 美国企业盈利能力和投资回报率仍具优势 但相对竞争力衰退速度超出估值反映水平[2] - 乌克兰危机加剧欧洲负面情绪 能源价格波动及欧洲对华贸易依赖挑战强化市场对美国市场过度集中的共识[2] - 高盛策略框架以结构性变化和周期演进为核心分析维度 通过构建规则化模型作为决策"护栏"[3]