财务预测调整 - 基于更高合作收入预测 上调三生制药2025-2027年收入预测2-6% [1] - 因创新药和高利润率合作收入贡献提升 上调净利润预测6-9% [1] - 目标价升至33港元 对应25.8倍2025年市盈率和23.9倍2026年市盈率 [1] 产品合作进展 - PD-1/VEGF双抗与辉瑞授权协议正式生效 辉瑞获得中国内地权益并计划启动全球III期临床 [1] - 辉瑞拥有强大创新药管线与全球商业化能力 产品有望与其ADC及小分子靶向药联用 [2] - 经概率调整后全球销售峰值上调至66亿元人民币 [2] 未来发展催化剂 - 后续催化剂包括707更多数据读出和潜在BD授权交易 [1] - IL-17A、长效促红素SSS06及特比澳CLDT适应症获批上市 [1] - 公司从传统大单品主导转向新品迭代与出海驱动增长 估值中枢有较大上调空间 [2]