公司概况 - 公司是全球范围内从事黄金采选和销售的龙头企业，是我国最大的民营黄金生产商[1] - 境内运营四座贵金属矿山，其中五龙金矿和吉隆撰山子金矿是核心产区，年产量稳定且勘探增储成果显著[1] - 境外运营两座贵金属矿山，塞班金矿是当前生产主体，瓦萨金矿是未来增量主要来源[1] 资源与成本优势 - 境内矿山虽规模有限但矿石品位高，属国内稀缺的高品位富矿床，盈利能力居行业头部[2] - 是国内唯一拥有两座海外金矿的民营矿企，境外矿山开发前景极佳[2] - 成本控制能力出众，针对各矿山实施降本增效，近年盈利能力大幅提升[2] 金价走势分析 - 短期金价或承压但下行空间有限，四季度有望因美联储降息预期而走强[3] - 中期看美联储9月可能启动降息，年内或降息两次，流动性宽松将推动金价上行[3] - 长期看《大而美法案》加剧美国债务负担，可能为金价带来长线上行机遇[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为122.05亿元、141.04亿元、152.79亿元[4] - 预计同期净利润分别为36.92亿元、43.11亿元、48.86亿元[4] - 预计同期归母净利润分别为32.8亿元、38.3亿元、43.41亿元[4] - 当前市值对应PE分别为13.76倍、11.78倍、10.4倍[4] 机构评级 - 90天内8家机构给出评级，其中7家买入、1家增持，目标均价40.09元[8] - 华源证券预测2025年净利润35.16亿元，对应PE12.6倍[5]