高管变动与战略转向 - 47岁财务背景高管崔建伟卸任董秘职务，保留董事、副总经理及财务总监职位，33岁投行背景李业基接任，体现高管团队年轻化趋势[3][4] - 新任董秘李业基为帝国理工学院经济学硕士，曾任职招商致远资本、华金资本、粤民投等机构，专注生物医药领域一级市场投资，入职仅两个月即获提拔[5] - 人事变动反映公司从"产品驱动"向"资本+研发双轮驱动"转型意图，投行背景高管或加速在研管线资本化[9] 核心业务现状 - 人用狂犬病疫苗产品价格从215元/人份腰斩至70-130元，2024年该业务毛利率下滑至82.21%，营业收入同比下降6.41%[6][7] - 2025年一季度营收3.58亿元（同比降1.73%）、净利润0.72亿元（同比降25.53%），核心产品面临集采与市场竞争压力[7] - 乙脑灭活疫苗与国际狂犬疫苗收入逆势增长，四价/三价流感疫苗进入上市申请阶段，AI研发平台布局显现技术转型迹象[8] 研发与资本布局 - 15个在研项目包括15价HPV疫苗、20价肺炎疫苗等重磅品种，需大量资金支持[9] - 新任董秘的民营资本背景可能推动与国际药企的联合开发或并购等市场化合作[9] - 当前市值118.98亿元（股价28.51元），人事变动能否转化为股价催化剂取决于资本叙事与业绩兑现能力[11][12] 业务结构数据 - 2024年主营业务分产品：人用狂犬疫苗收入15.37亿元（毛利率82.21%），乙脑灭活疫苗收入1.39亿元（毛利率90.97%）[7][8] - 分地区收入：境内收入14.80亿元（毛利率87.95%），境外收入1.96亿元（同比增49.47%，毛利率45.08%）[8]