核心财务表现 - 1H25营业收入9.91亿元，同比增长8.09% [1] - 1H25归母净利润1.17亿元，同比增长14.18% [1] - 1H25扣非归母净利润1.14亿元，同比增长20.72% [1] - 2Q25营业收入5.61亿元，同比增长18.39% [1] - 2Q25归母净利润7637万元，同比增长26.14% [1] - 2Q25扣非归母净利润7462万元，同比增长37.09% [1] 分业务表现 - 试验设备收入3.10亿元，同比增长6.32%，毛利率26.56%，同比下降4.66个百分点 [2] - 环试服务收入4.87亿元，同比增长5.75%，毛利率54.95%，同比下降0.79个百分点 [2] - 集成电路验证与分析服务收入1.55亿元，同比增长21.01%，毛利率36.49%，同比下降6.38个百分点 [2] 盈利能力与费用控制 - 2Q25总体毛利率42.99%，同比下降4.46个百分点 [3] - 2Q25归母净利率13.60%，同比上升0.84个百分点 [3] - 销售费用率6.48%，同比下降0.39个百分点 [3] - 管理费用率10.75%，同比下降1.25个百分点 [3] - 研发费用率7.64%，同比下降1.20个百分点 [3] - 财务费用率1.53%，同比下降0.31个百分点 [3] - 经营性现金流净额1.99亿元，同比增长44% [3] 业绩驱动因素 - Q2业绩加速增长主要系设备确收和盈利能力好于预期 [1] - 试验设备收入改善主要系大订单集中确收 [2] - 环试服务毛利率稳定主要系公司积极降本提效 [2] - 集成电路毛利率下降主要系深圳宜特扩产带来折旧和人员成本提升 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测11.2%至2.82亿元 [4] - 下调2026年净利润预测11.6%至3.53亿元 [4] - 当前股价对应2025年29.7倍市盈率 [4] - 当前股价对应2026年23.8倍市盈率 [4] - 维持21.00元目标价，对应37.8倍2025年市盈率和30.2倍2026年市盈率 [4]