全球及中国过敏药市场增长趋势 - 全球过敏药市场规模从2019年455亿美元增长至2023年618亿美元，年复合增速8%，预计2032年达1222亿美元 [1] - 中国市场规模从2019年44亿美元增至2023年72亿美元，预计以17.5%年复合增速跃升至2032年310亿美元 [1] 市场增长驱动因素 - 患者对过敏性疾病认知提升，更倾向寻求根治而非忍受，特应性皮炎等疾病被视为系统性免疫疾病 [2] - 中国人均医疗支出预计2032年达11858元，支付意愿增强，医保扩容及创新药纳入降低治疗门槛 [2] 麦济生物业务与财务概况 - 公司专注于过敏性疾病创新药研发，尚无产品商业化，处于研发阶段 [4] - 2023年、2024年及2025年前三个月营业收入分别为872.2万元、2.4万元与0元，呈锐减趋势 [5] - 同期研发投入分别为1.66亿元、1.5亿元与2400万元，净亏损分别为2.53亿元、1.78亿元与2672万元 [6][7] 融资与估值情况 - 完成7轮融资合计7.31亿元，投资方包括石药仙瞳、华盖创投等，湘江国投通过旗下基金投资1.5亿元持股6.59% [7] - 2025年7月Pre-IPO轮融资2.6亿元，估值达26.4亿元 [8] 管理层薪酬与股权结构 - 创始人张成海2023年总薪酬546.9万元（含股份支付466.8万元），2024年暴增至1808万元（绝大部分为股权激励） [8][9] - 张成海与配偶邓娟共同持有公司42.65%股份，为最大股东，邓娟任非执行董事但业务背景与公司领域存在差距 [10][12] 核心产品MG-K10研发与专利争议 - MG-K10为靶向IL-4Rα单抗，用于治疗特应性皮炎，已进入Ⅲ期临床，采用四周一针长效方案 [12][13] - 专利"抗人白细胞介素-4受体α单克隆抗体"（申请号ZL201710074949.X）被法院判定归属三生国健，系创始团队离职一年内完成的职务发明 [15][17] - 公司辩称抗体序列由案外人提供，但法院依据实验记录、邮件等技术重合证据维持原判 [15][16] 商业化合作与竞争环境 - 与康哲药业达成合作，康哲获得MG-K10在中国大陆等地区的共同开发权及独家商业化权利，康哲药业持股8.13%为第一大外部机构投资人 [20] - 康哲药业覆盖超5万家医院和20万家药店，皮肤科产品组合包括益路取、喜辽妥等，但内部产品可能形成资源竞争 [21] - IL-4Rα靶点竞争激烈，康诺亚司普奇拜单抗已获批上市，康乃德、智翔金泰等多家企业进入研发后期 [21]