整体业绩 - 公司2025财年第三季度营收940亿美元，同比增长9.6%，超市场预期（892亿美元），主要受iPhone业务拉动，Mac和软件服务业务也实现两位数增长 [1] - 毛利率达46.5%，同比提升0.2个百分点，硬件毛利率回落至34.5%，软件服务毛利率维持75.6%高位 [1] - 净利润234亿美元，同比增长9.3%，超市场预期（213.8亿美元） [3] iPhone业务 - iPhone营收446亿美元，同比增长13.5%，大幅超预期（398.5亿美元），占公司总营收47.4% [1][3] - 增长驱动因素：iPhone16系列新品、新兴市场两位数增长、关税导致的提前购买需求 [1] - 出货量同比增长2.7%，均价同比上涨10.5% [1][4] 其他硬件业务 - Mac营收80亿美元，同比增长15%，主要受M4 MacBook Air推动，新兴市场及新用户贡献显著 [2][3] - iPad营收66亿美元，同比下滑8.1%，受去年同期高基数影响 [2][3] - 可穿戴设备营收74亿美元，同比下滑8.6% [3] 软件服务 - 软件服务营收274亿美元，同比增长13.3%，超预期（268.5亿美元），占总营收29.2% [2][3] - 毛利率75.6%，贡献公司47%的毛利润 [2] - 美国App Store允许外部链接的政策未显著冲击业绩 [2][8] 区域表现 - 美洲地区营收占比43.8%，同比增长9.3% [2][3] - 大中华区营收同比增长4.4%，扭转下滑趋势，中国国补政策效果有限 [2] - 其他亚太地区增速达20%，印度市场表现突出 [2] 成本与供应链 - 硬件毛利率受8亿美元关税成本影响，剔除后实际毛利率为35.7%（同比+0.4个百分点） [5][6] - 供应链调整：美国销售iPhone转由印度生产，Mac转由越南生产 [6] 市场与竞争 - 全球智能手机市场增速低个位数，公司市场份额15.7%，同比下滑 [6] - 谷歌诉讼案潜在影响：美国市场或损失40-60亿美元收入（最坏情况125亿美元） [9][10] 财务与估值 - 当前市值3.1万亿美元，对应2025财年PE约28倍，处于历史区间（25-35倍）中低位 [11] - 本财年净利润增速26.7%（剔除欧盟补税影响后实际增速7%） [11] - 资本开支前三个季度94.7亿美元，同比增长45%，但AI进展缓慢 [11]