核心业绩表现 - 1H25收入13.2亿元同比-4.0% 归母净利0.06亿元同比-96.6% [1] - 2Q25收入6.98亿元同比+1.4% 归母净利0.19亿元同比-73.8% [1] - 业绩符合预告范围和市场预期 利润下滑因鸡肉及毛鸡价格低位运行 [1] 业务板块表现 - 白羽肉鸡鸡苗销量3.2亿羽同比+15.7% 收入8.5亿元同比-18.6% 单价2.7元/羽同比-29.8% [2] - 销量增长因新建父母代场区产能释放 收入下滑因终端消费需求疲软 [2] - 益生909鸡苗销量0.46亿羽同比+2.6% 收入0.43亿元同比-25.3% 单价0.9元/羽同比-27.7% [2] - 种猪销量3.8万头同比+354.9% 收入0.9亿元同比+296.5% 单价2436元/头同比-22.3% [2] - 种猪产能稳步释放 猪业利润同比大幅增加 [2] 盈利能力分析 - 1H25毛利率11.8%同比-15.4个百分点 主因鸡苗价格同比回落 [3] - 销售费用率1.4%同比+0.3个百分点 管理费率9.3%同比-0.1个百分点 财务费率0.6%同比-0.7个百分点 [3] - 净利率0.5%同比-12.8个百分点 [3] 行业趋势与展望 - 7月25日肉鸡苗价格1.93元/羽同比-37% [3] - 1H25在产父母代种鸡存栏量同比+8.3% 预示2H25鸡苗出栏量充足 [3] - 猪价中枢回落 预计2H25鸡苗价格景气仍存压力 [3] - 公司拓展益生909和种猪业务 发布2025年员工持股计划筑牢长期发展根基 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利预测37%至2.95亿元 维持2026年6.2亿元预测 [4] - 当前股价对应2025/2026年33/16倍市盈率 [4] - 目标价10.0元对应2025/2026年37/18倍市盈率 上行空间13% [4]