核心财务表现 - 上半年营收13.2亿元同比下降4.0% 归母净利润616万元同比下降96.6% 扣非净利润337万元同比下降98.2% [2] - 第二季度营收6.98亿元同比上升1.4% 归母净利润1932万元同比下降73.8% [2] - 经营活动现金流净额1.43亿元同比下降35.5% 主要因商品代雏鸡销售价格低于去年同期 [2][4] - 销售毛利率跌至12.14%同比近乎腰斩 销售成本率攀升至87.86%为近三年次高水平 [17] 业务板块表现 - 鸡收入同比下滑16.48%至10.06亿元 猪收入同比增长128.73%至2.04亿元 [3] - 商品代鸡苗销量同比增长但销售单价同比大幅下降 导致该业务亏损 [4] - 营业成本同比上升16.31%至11.61亿元 销售费用同比增19.49%至1801万元 [4] 募投项目进展 - 3600头能繁原种母猪场和100种公猪站项目已终止 [5][6] - 威海猪场建设项目和行唐家禽养殖场项目尚未达到可使用状态 [5][6] - 潍坊孵化场项目产能未完全释放 钰农项目因鸡苗价格低未达预期效益 [5][6] - 补充流动资金项目不直接产生效益 [5] 行业对比分析 - 白羽肉鸡行业出现分化：禽苗企业艰难求生 深加工龙头迎来爆发 [11] - 圣农发展预计上半年归母净利润8.5-9.5亿元同比增长732.89%-830.88% 因C端零售增长和成本下降 [11] - 仙坛股份预计净利润1.31-1.43亿元同比增长325.91%-364.93% 因销量增加和成本优化 [11] - 春雪食品扭亏为盈盈利1380-1600万元 因预制菜销量增长和养殖成本下降 [12] 行业供需状况 - 白羽肉鸡上半年市场均价3.52元/斤同比下滑6.96% 出栏量44.12亿只同比增长11.7% [13] - 企业冻品平均库容率79.90%同比上升7.93个百分点 呈现供大于求态势 [13] - 屠宰企业控量宰杀 养殖户补栏谨慎 鸡苗价格跌至近年新低 [13][15] 财务压力指标 - 应收账款增长27.41% 现金流连续一年下滑 资金链趋于紧张 [17] - 短期借款21.99亿元 长期借款1.07亿元 均为历史峰值 [17] - 纯禽苗企业亏损局面或将延续至2026年 行业亟需加速产能去化 [17]