财务表现 - 2025年中报营业总收入6.88亿元，同比下降2.8%，归母净利润-294.59万元，同比下降107.7% [1] - 第二季度营业总收入3.82亿元，同比上升1.9%，归母净利润520.5万元，同比下降79.53% [1] - 毛利率12.44%，同比减33.07%，净利率-0.49%，同比减109.28% [1] - 三费占营收比10.65%，同比减9.45%，每股经营性现金流-1.52元，同比减343.19% [1] - 应收账款同比增幅达32.31%，有息负债同比增17.30%至17.33亿元 [1] 财务变动原因 - 营业收入下降2.8%因下游行业增速放缓，负极材料产能过剩导致产品单价下降 [3] - 经营活动现金流净额下降364.68%因客户现金回款减少 [3] - 投资活动现金流净额下降68.26%因理财产品到期赎回 [4] - 筹资活动现金流净额增311.4%因银行借款增加 [5] - 信用减值损失增115.87%因客户回款增加冲回前期计提 [5] 业务与资本结构 - 公司ROIC为3.07%，净利率3.55%，历史中位数ROIC为8.5% [6] - 商业模式依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性 [6] - 货币资金/总资产仅8.64%，有息资产负债率达36.78% [7] - 应收账款/利润达1350.69%，财务费用/近3年经营性现金流均值达212.92% [7] 行业与产品动态 - 行业竞争加剧导致负极材料供求阶段性失衡 [3] - 公司储备硅碳/硅氧负极材料技术，计划2025年小批量试产固态/半固态电池产品 [7]