机构：华源证券 研究员：张东雪/林若尧/周翔 时来天地皆同力，锅圈的成功复盘。锅圈是国内领先的在家火锅及烧烤食品供应商，并致力于为家庭消 费者提供"好吃不贵"的在家吃饭解决方案。起初，公司通过切入火锅、烧烤这两个高标准化、高景气度 品类，推出2C 食材超市新业态；同时，成功抓住品类品牌上升期、居家场景增加以及下沉市场升级机 遇，快速扩出万家门店。同时，公司加码供应链、自有品牌、数字化运营等内功建设，最终实现量利齐 升、规模跃迁。截至2024 年，公司营收规模达64.7 亿元，2020-2024 年CAGR 约22%。 风险提示。食品安全问题、加盟门店管理问题、居民消费力复苏不及预期 在家餐食产品需求多元，格局松散；公司万店规模、数字化、品牌化等优势凸显。当前我国在家餐食产 品呈现出标准化低、丰富度高等特征；而需求多元、行业门槛不高导致供给分散。22 年我国在家餐食 产品销售额CR5 约11.1%；其中，锅圈份额最高（约3%）。聚焦竞争，公司通过整合供应链+万店规模 +数字化运营等构筑产品性价比优势；以及品牌建设、会员运营体系、创新爆品等，持续强化门店业态 竞争力。 单店回升、开店扩张重塑增长势能，品类破圈&业 ...