财务预测与估值调整 - 上调2025-26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元 [1] - 当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率 [1] - 上调目标价41%至1.35港元，对应2025-26年10.7倍和10.0倍市盈率，较当前股价有11%上行空间 [1] 1H25业绩表现 - 营业收入12.1亿元，同比+7.7% [2] - 归母净利润4.5亿元，同比+23.4%，主要由于成本费用管控得当 [2] - 每股中期股息2.9港仙，同比+26.1%，分红比例微涨至49.4% [2] 运营数据与电价分析 - 总装机4.54GW，平价项目占比61.8% [3] - 1H25总发电量同比+22.7%，因日照资源改善及限电率提升 [3] - 平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时，市场化交易比例提升及结构性因素影响 [3] 成本与利润率改善 - 毛利率同比微降2.5ppt至61.8% [3] - 财务费用同比下降19%至1.5亿元，财务费用率同比下降4ppt至12.2%，实际利率降至2.88% [3] - 所得税率同比-7.7ppt至23.1%，推动净利润率同比改善4.7ppt至37.2% [3] 财务健康与现金流 - 资产负债率42.3%，与2024年末持平 [4] - 经营性活动现金流大幅提升82.2%至3.1亿元 [4] 项目储备与收购计划 - 母公司信义光能储备项目约1.2GW，其中860MW为平价项目 [5] - 2024年已审批未收购项目200MW，位于广东，绿电需求旺盛且无限电情况 [5]