公司H股上市计划 - 公司正在筹划境外发行股份并在香港联交所上市以推进全球化战略布局和提升国际竞争力 [1] - H股IPO计划可能是对2024年11月终止的14亿元人民币A股定增的替代方案 [2] - 基础化工行业尚未有A+H上市先例而能源炼化央国企已实现A+H上市 [2] 行业融资环境变化 - 港股传统偏好稳定股息企业而对周期性强的化工行业偏好有限 [2] - 天齐锂业、天赐材料和宁德时代等有色原料化工及下游制造业企业已在港股探路 [2] - 全球化工行业处于周期磨底阶段企业需加大资本开支并淘汰落后产能 [2] 公司业务与产能 - 公司是国内头部氯碱化工企业主营烧碱和环氧丙烷产品 [3] - 烧碱产能61万吨/年其中粒碱和食品级烧碱国内市占率第一 [3] - 环氧丙烷产能51万吨/年处于国内领先水平 [3] 公司财务表现 - 2024年营业总收入102.28亿元同比增长40%但归母净利润2.19亿元同比下降42.77% [4] - 毛利率下降近10个百分点 [4] - 经营活动现金流量净额4.86亿元同比减少4.45亿元 [5] - 投资活动现金流量净额-17.62亿元筹资活动现金流量净额9.04亿元 [5] - 财务费用2.87亿元同比增加1.45亿元增幅102.33%主要因新增借款利息支出增加 [5] 融资历史与成本 - 融资成本上升主要系再融资通道不畅和直接融资比重偏低 [6] - 2022年9月启动A股融资计划为迭代PDH和PO/MTBE综合装置募集资金 [6] - 2023年计划募资20亿元2024年调整至14亿元但最终终止 [7] 行业竞争与战略布局 - 化工企业采取逆势布局策略通过产能精细化和一体化升级控制单位成本 [8] - 公司通过氯醇法环氧丙烷钙法皂化工艺和PDH装置降耗生产并产出MTBE [8] - 依托氯碱化工副产品切入新能源行业氢氟酸和六氟磷酸锂领域 [8] - 行业存在产能过剩和需求不景气导致的毛利率偏低问题 [8] 产品市场与价格走势 - 2025年上半年烧碱现货价格预计前高后低2024年四季度曾因供需错配价格大幅上涨 [9] - 耗氯下游需求偏弱导致环氧丙烷、环氧氯丙烷、PVC等利润持续亏损 [9] - 氯价中枢下移影响烧碱综合成本评估 [9] 历史项目效益 - 2020年可转债募资23.96亿元用于碳三碳四综合利用项目但达产效益未达预期 [9] - 未达预期原因包括高压供电线路未按期完成和输气管廊建设未完毕 [9]