核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长6.95%至23.35亿元，但净利润大幅下滑，基本每股收益同比下降41.18%至0.0907元/股，主要受水电来水量减少及纸餐具出口订单下滑影响 [2] - 清洁可再生能源业务中，水电发电量因来水量减少49.80%导致收入下降36.99%，生物质能发电量同比增长110.09%并积极拓展热电联产业务，光伏发电量增长260.53%但规模较小 [4][5][9] - 生态纸餐具业务受国外贸易政策影响销售收入同比下降24.49%，公司正通过海外建厂及拓展非美市场应对；精密制造业务因新能源变速箱订单增长带动收入同比提升35.89% [10][12] 财务表现 - 营业收入23.35亿元，同比增长6.95%；营业成本19.61亿元，同比增长15.39%，毛利率承压 [2][15] - 经营活动现金流量净额同比大幅下降93.44%至0.67亿元，主要因水电收入减少及上年同期生物质补贴收款 [15] - 总资产130.24亿元，较上年末增长1.80%；长期借款52.94亿元，较上年末增长17.30%，资产负债结构保持稳定 [2][17] 业务板块运营 清洁可再生能源 - 电力总装机120.69万千瓦，其中水电68万千瓦（占比56.34%），生物质能发电36万千瓦（占比29.83%），光伏4.69万千瓦 [4] - 水电发电量4.15亿千瓦时（同比下降45.80%），生物质能发电量7.29亿千瓦时（同比增长110.09%），光伏发电量0.21亿千瓦时（同比增长260.53%） [9] - 生物质能发电平均利用小时2,323小时，同比提升84.95%；供汽业务收入0.76亿元，同比增长8.19% [9][15] 生态植物纤维制品 - 纸餐具销售收入2.81亿元，同比下降24.49%，因国外订单减少；原纸（抄纸）销售量同比增长30.8%但受浆价波动影响盈利 [10][11] - 公司通过海外生产基地布局及开发高附加值产品（如覆膜、喷涂产品）应对市场挑战 [14][15] 精密智能制造 - 销售收入4.01亿元，同比增长35.89%，其中新能源商用车变速箱销量增长227%，新能源业务营收占比达63.85% [12] - 正推进年产36万套X3T新能源汽车齿轮技改项目，预计成为新利润增长点 [13][15] 战略与发展计划 - 水电业务推进集控中心建设，实施集约化管理提升效率；生物质能业务重点拓展热电联产及绿电/绿证交易 [6][13] - 规划定向增发及股权激励工作，强化资金保障和员工积极性；分布式光伏二期第四批项目在建装机2.07万千瓦 [13][17] - 海外战略包括在境外建立纸餐具生产基地及仓库，深化国际化布局应对贸易风险 [10][14] 行业与政策环境 - 广东省电力负荷达1.64亿千瓦创新高，清洁能源需求旺盛；生物质能发电享受优先上网政策 [3][5] - 禁塑政策推动生态纸餐具长期需求，但国内市场拓展缓慢；新能源零部件业务受益于汽车产业智能化升级 [4][8][12] - 可再生能源不纳入能源消费总量控制，水电及生物质能发电享受电价保护及环保政策支持 [3][5]