港交所IPO新规核心内容 - 港交所于8月4日正式生效IPO新规，主要优化首次公开招股市场定价及公开市场规定 [2] - 新规涉及三项关键调整：建簿配售最低分配比例下调至40%、引入机制A/B两种分配机制、调整初始公众持股量及自由流通量规定 [2][4] - 改革目标为提升新股定价稳健性并平衡不同类型投资者需求，尤其利好机构投资者和大型公司IPO [10][11] 建簿配售比例调整 - 建簿配售（机构投资者）最低分配比例从原建议50%下调至40%，强制保留机构份额 [4][5] - 旧规下热门新股回拨后机构份额可低至10%（例如基石占40%+回拨50%），新规确保机构最低40%份额 [4][5] - 调整后机构参与定价积极性提升，有利于公司后市股价稳定 [5][13] 回拨机制改革 - 机制A：降低回拨比例，超额认购>100倍时回拨上限从50%降至35% [6] - 机制B：发行人可预先设定公开认购比例（10%-60%），无回拨机制 [6] - 以蜜雪冰城为例，新规下散户获配比例可从50%降至35%（机制A）或10%（机制B） [7] - 机制A适合希望提升散户参与度的企业，机制B适合需控制发行节奏的企业 [7][11] 公开市场规定调整 - 保留基石投资者6个月禁售期规定，未实施定价灵活性机制 [8] - 初始公众持股量及自由流通量规则同步优化，具体细则未披露 [2][8] 市场影响与行业趋势 - 2025年港股IPO数量达52家（截至7月25日），接近2024/2023年全年75%，融资规模1273.6亿港元创2021年以来新高 [10] - A股企业加速赴港上市，13家龙头企业已登陆，超50家披露计划 [10] - 新规使港股IPO制度更贴近国际标准，与"A+H"政策形成联动效应 [11][12] - 机构投资者参与收益率预计提升，但需加强散户风险教育 [13]