股价表现与市场关注 - 8月5日港股收盘股价27.5港元 单日涨幅16.82% 年内累计涨幅171.5% 但仍低于2023年1月历史高点75.55港元 [2] - 机构关注公司从主播驱动向产品驱动转型 两年多调整期后通过自营战略投入实现经营企稳 [2][6] - 浙商证券认为公司经营逐渐走回正轨 自营品发展符合新消费趋势且存在拓展空间 [2][6] 财务业绩与盈利能力 - 2025财年第四季度收入约1.5亿美元 同比下滑近30% 但下滑幅度环比收窄 [2] - 非公认会计准则下营业利润约0.79亿元人民币 营业利润率约7% 环比提升约3个百分点 [2] - 剥离与辉同行及头部主播变动后 盈利能力持续改善 [2] GMV与自营品表现 - 2025年6月GMV达8.8亿元 同比增长28% 自营品GMV达3.5亿元 同比增长15% [2] - 自营品高折扣力度阶段逐渐过去 经营逐步回归正轨 [2] - 2025财年实销GMV约75亿元 2026财年有望增长至90亿元 [6] 供应链建设与产能扩张 - 国产虾产业链建设历时三个月 2024年底敲定与正大集团东营基地合作 [3] - 合作初期月需求150吨 但供应商月产能仅50-60吨 缺口超60% 累计缺货天数近50天 [5] - 正大投入400万元升级设备 新增三套循环水处理系统 单池养殖密度从500尾/立方米提升至800尾/立方米 年产能从500吨提升至540吨 [5] 产品销售数据 - 国产白虾累计卖出超22万单 目前仍处于供不应求状态 正尝试拓展合作范围 [5] - 正大集团计划将国产高端虾市场占比从5%提升至20% [5] - 截至2025年5月底 烤肠累计卖出超2.6亿根 鸡蛋累计卖出超2.6亿颗 软糖系列卖出300万瓶 [5] - 自营卫生巾6月18日上线 累计销量突破150万包 每包约10元 对应销售额超1500万元 [5] 业务发展空间 - 对比山姆中国900万会员数据 公司付费会员业务与自营品仍有较大发展空间 [6] - 正常利润率水平约5% 目前利润率虽短期承压但处于修复通道 [6]