核心观点 - 公司针对深圳证券交易所第二轮审核问询函进行逐项回复 主要涉及募投项目合规性、发行方案调整合理性、分布式光伏业务扩产必要性及财务数据差异解释等关键问题 [1] - 公司已完成年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的备案延期程序 于2025年7月31日取得更新后的备案证 计划开工时间调整为2026年 确保项目合规推进 [10][12][13] - 2023年7月发行方案调整仅涉及明确实际控制人作为认购对象 不构成重大变化 且募投项目投入均发生在董事会决议后 不包含前期投入资金 [15][16][22][23] 募投项目合规性 - 项目备案证于2023年8月取得 未载明有效期 环评文件于2023年11月取得 要求5年内未开工需重新审批 能评文件于2023年10月取得 有效期2年 [2][3][4] - 基于谨慎性原则 公司将2025年8月视为备案到期日进行风险提示 因根据监管规定备案后2年内未开工且未申请延期可能导致备案失效 [5][6] - 未按原计划2024年开工主要因土地购置延迟（2024年9月取得不动产权证）及需优先推进年产15GW储能变流器项目 [10][11] 发行方案调整 - 2023年7月调整仅将发行对象从"不超过35名特定投资者"明确为"包括控股股东吴强在内不超过35名特定投资者" 不涉及增加募集资金、新募投项目或认购股份数量 [16][18][20] - 该调整不属于《证券期货法律适用意见第18号》规定的重大变化情形 定价基准日为发行期首日 不受董事会决议公告日调整影响 [16][19] - 所有募投项目资金投入均发生在2023年7月31日之后 不包含2023年5月18日董事会前投入 [22][23] 分布式光伏业务扩产 - 计划通过年产25GW组串式光伏逆变器项目新增15GW分布式产能 扩产倍数达10倍 主要因现有产能利用率极高（2024年370.53%）且订单覆盖率高 [25][35][38] - 全球分布式光伏市场空间巨大 SPE预测2029年全球年新增装机397GW 国内政策推动行业向高质量发展转型 [25][28][29] - 公司2022-2024年分布式业务销量从0.81GW增长至5.39GW 三年复合增长率157.96% 国内中标容量排名第一 与正泰安能等头部客户建立合作 [31][33][34] - 截至2025年7月15日分布式业务在手订单3.59GW（国内3.44GW） 将通过产品差异化、渠道建设及系统化服务促进产能消化 [32][38][39] 财务数据差异分析 - 存货跌价准备计提比例（2024年0.10%）显著低于可比公司（阳光电源6.68%、锦浪科技1.97%、固德威3.55%） 主因业务结构差异：阳光电源含电站业务合同履约成本（占比45%）且计提比例超10% 而公司无此类业务 [43][49][50][51] - 锦浪科技与固德威欧洲销售占比高（2022-2024年平均20.73%和39.30%） 受2023年欧洲需求下滑影响存货跌价计提提升 公司欧洲销售占比仅2.24% 受影响较小 [52][53][54] - 2024年销售费用1.9亿元（同比增45.18%） 主要用于境外市场拓展（境外销售人员增至107人）及参展宣传 销售费用率3.99%与可比公司无明显差异 [42][57][58][59]