随着光伏行业上市公司三季报陆续披露，昔日高盈利的细分赛道正经历业绩重构。设备、逆变器、接线 盒、支架四大核心领域集体迎来盈利调整，部分龙头企业净利润大幅下滑甚至陷入亏损，行业赚钱逻辑 悄然生变。 具体来看，光伏设备企业成为此次业绩波动的重要赛道，行业内多家公司三季度净利润同比大幅下滑； 逆变器领域业绩开始分化，多家头部企业第三季度利润同比下滑；接线盒行业整体盈利水平显著回落， 个别企业上市后业绩"大变脸"；光伏支架赛道也未能幸免，已有龙头企业在第三季度陷入亏损。 中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎告诉《华夏时报》记者，目前光伏配套行业也普遍面临利润下 滑，核心原因是今年行业持续压缩光伏装机成本，组件及各类辅料价格同步下降。由于成本压力传导存 在滞后性，这一影响集中体现在企业三季度财报中。 设备企业销量下滑 作为光伏产业链的"卖铲人"，设备供应商的业绩滑坡最为显著，多家头部企业三季度营收与净利润双 降，增长动能明显减弱。 晶盛机电（300316.SZ）业绩下滑十分剧烈。三季报显示，公司第三季度实现营业收入24.74亿元，同比 减少42.87%；归母净利润2.62亿元，同比骤减69.65%。对于营业收入减少，公司 ...

投资评级与目标价 - 投资评级为“买入”，目标价为39.30元人民币 [1] 核心观点 - 公司短期盈利受汇兑损失等财务费用影响，但长期看好其海外业务拓展及高毛利产品交付带来的盈利修复和提升潜力 [1] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入13.8亿元，同比增长20.7%，环比增长2.0% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润1.10亿元，同比下降21.8%，环比下降2.2% [1] - 2025年第三季度毛利率为24.2%，环比提升0.14个百分点；净利率为8.0%，环比下降0.34个百分点 [1] - 净利率下降主要因财务费用较高，第三季度净财务费用率达3.66%，同比提升2.07个百分点，环比提升3.11个百分点，主要受印度卢比贬值产生汇兑损失影响 [1] 光伏逆变器业务 - 估算前三季度光伏逆变器出货量约27GW，已超去年全年约25GW的水平 [2] - 估算前三季度光伏逆变器板块营收约24亿元，同比增长9%，板块毛利率为21-23%，同比基本持平 [2] - 估算第三季度单季出货约9GW，其中国内约6GW，占比约60-70% [2] - 海外市场产品单价（普遍含变压器）超过0.1元/W，高于国内约0.08-0.09元/W的报价，有望带来更高毛利水平 [2] - 公司正依托印度等地的本地化产能布局加速开拓海外市场 [2] 储能业务 - 公司储能PCS及系统集成业务出海实现毛利率提升，估算美国、中东非、欧洲、印度市场储能PCS毛利率分别为42%、33%、33%、28%，均高于国内约25%的水平 [3] - 第三季度公司储能PCS出货量约3-4GW，实现营收约5.5-6亿元，环比增长约50% [3] - 2025年7月公司与天合储能合作的埃及150MW/300MWh大型储能项目成功并网运营，产品在系统效率、高温降额等关键指标仿真计算方面具备优势 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为4.50/6.62/8.18亿元，对应EPS为0.89/1.31/1.62元 [4] - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为63.65/79.92/95.87亿元，同比增长率分别为33.34%/25.56%/19.96% [9] - 基于2026年预测EPS 1.31元，给予30倍PE估值，目标价39.3元，可比公司2026年平均PE为25.83倍 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2012年3月30日，于2020年4月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球领先的光伏逆变器及储能系统供应商，核心产品包括光伏逆变器、储能双向变流器及系统集成产品 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达35.65亿元，行业排名5/9，远低于行业第一名阳光电源的664.02亿元，行业平均数为108.57亿元 [2] - 主营业务构成中，光伏逆变器收入15.77亿元，占比72.20%；储能双向变流器及系统集成产品5.6亿元，占比25.64% [2] - 2025年三季度净利润为3.1亿元，行业排名4/9，远低于行业第一名阳光电源的119.54亿元，行业平均数为17.61亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为73.01%，高于去年同期的72.48%，且高于行业平均的47.62% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.17%，低于去年同期的25.32%，也低于行业平均的30.29% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人均为吴强、吴超 [4] - 董事长吴强2024年薪酬为85.34万，2023年为62.04万，同比增加23.3万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.58万，较上期增加62.40%；户均持有流通A股数量为5054.37，较上期减少14.03% [5] 机构观点与业务亮点 - 平安证券维持2025/2026/2027年净利润预测6.03/7.82/9.68亿元不变，对应PE分别为26.9/20.8/16.8倍 [5] - 公司光伏逆变器产品出货量排名全球第四，逆变器出货量连续十二年保持全球前十，国内储能变流器市场连续四年荣登出货量排名前二 [5] - 中泰证券预计公司在2025-2027年实现归母净利润分别为6.3/8.1/9.8亿元，同比+51%/+27%/+22% [6] - 2025年上半年海外收入达9.8亿，同比+106%；储能业务盈利提升显著，下半年海外出货有望加速 [6]

公司股价表现 - 10月29日股价上涨5.01%，报收31.22元/股 [1] - 当日成交额达9.20亿元，换手率为7.84% [1] - 公司总市值为157.42亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售 [1] - 光伏逆变器是核心产品，占主营业务收入72.20% [1] - 储能双向变流器及系统集成产品是第二大业务，占收入25.64% [1] - 电能质量治理产品、备件及技术服务等其他业务合计占收入约2.16% [1] 基金持仓情况 - 诺德策略精选基金（007152）三季度持有公司股票3.7万股，占基金净值比例5.78%，为第六大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日浮盈约5.51万元 [2] - 该基金最新规模为2345.35万元，今年以来收益率为22.09% [2]

市场表现 - 10月29日午后光伏产业链出现集体上涨行情 [1] - 隆基绿能涨停且成交额超过60亿元 [1] - 阿特斯、通润装备、弘元绿能三家公司股价涨停 [1] - 天合光能股价上涨幅度超过10% [1] 个股涨幅详情 - 阿特斯涨幅最高达+19.97%，现价14.84元 [2] - 天合光能涨幅+10.53%，现价19.63元 [2] - 通润装备涨幅+10.01%，现价19.34元 [2] - 隆基绿能涨幅+10.00%，现价20.79元 [2] - 弘元绿能涨幅+9.99%，现价26.32元 [2] - 阳光电源涨幅+9.70%，现价181.97元 [2] - 爱旭股份涨幅+9.50%，现价16.37元 [2] - 艾罗能源涨幅+8.85%，现价76.26元 [2] - 晶澳科技涨幅+7.94%，现价13.86元 [2] - 通威股份涨幅+7.39%，现价24.28元 [2] - 晶科能源涨幅+7.01%，现价5.80元 [2] - 艾能聚涨幅+6.91%，现价20.27元 [2] - 双良节能涨幅+6.18%，现价6.87元 [2] - 上能电气涨幅+5.92%，现价31.49元 [2] - 锦浪科技涨幅+5.31%，现价80.14元 [2] - 大全能源涨幅+5.13%，现价29.90元 [2]

| 300827 上能电气 | +5.92% | 31.49 | | --- | --- | --- | | 300763 锦浪科技 | +5.31% | 80.14 | | 688303 大全能源 | +5.13% | 29.90 | 编辑｜钉钉 10月29日午后，光伏产业链集体上涨， 隆基绿能 涨停，成交额超60亿元； 阿特斯、通润装备、弘元 绿能 涨停， 天合光能 涨逾10%。 | 代码 | 名称 | 涨幅％v | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 688472 | 阿特斯 | +19.97% | 14.84 | | 688599 | 天合光能 | +10.53% | 19.63 | | 002150 | 通润装备 | +10.01% | 19.34 | | 601012 | 隆基绿能 | +10.00% | 20.79 | | 603185 | 弘元绿能 | +9.99% | 26.32 | | 300274 | 阳光电源 | +9.70% | 181.97 | | 600732 | 爱旭股份 | +9.50% | 16.37 | | 688717 | 艾罗能源 | + ...

2025年10月29日，上能电气(300827.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月28日，共有10个机构投 资者披露持有上能电气A股股份，合计持股量达5461.64万股，占上能电气总股本的10.87%。其中，前 十大机构投资者包括无锡朔弘投资合伙企业(有限合伙)、香港中央结算有限公司、中国银行股份有限公 司-华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金、安联中国精选混合A、富国稳健双盈债券 发起式A、浙商汇金转型成长、诺德策略精选、嘉实低碳精选混合发起式A、信澳新材料精选混合A、 华润元大安鑫灵活配置混合A，前十大机构投资者合计持股比例达10.87%。相较于上一季度，前十大机 构持股比例合计下跌了2.12个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括光伏ETF、嘉实低碳精选混合发起式 A，持股增加占比达0.19%。本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括安联中国精选混合 A、富国稳健双盈债券发起式A、浙商汇金转型成长、诺德策略精选、信澳新材料精选混合A等。本期 较上一季未再披露的公募基金共计165个，主要包括南方中证1000ETF、天弘中证光伏A、华夏中证 ...

证券日报网讯 10月28日晚间，上能电气发布2025年第三季度报告称，2025年前三季度公司实现营业收 入3，564，707，872.26元，同比增长16.15%；归属于上市公司股东的净利润为310，902，079.52元， 同比增长2.99%。 （文章来源：证券日报） ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.11亿元，同比增长2.99% [1] 海外市场拓展 - 在土耳其市场连续签署500MW储能产品框架供货协议及750MW储能产品合作订单 [1] - 在埃及供货的Abydos 150MW/300MWh大型储能电站成功并网并进入商业化运营 [1] - 在马来西亚为公用事业级光伏项目提供高效逆变器与储能集成方案，区域市场份额持续拓展 [1] 国内市场与技术应用 - 供货的云南省德宏州200MW/400MWh储能电站成功并网 [2] - 在湖南宁乡完成100MW/200MWh储能电站整站级构网功能测试，为国内新型电力系统建设提供关键技术支撑 [2] 行业需求与趋势 - 2025年前三季度中国逆变器出口金额达485亿元，同比增长8%，反映海外市场需求旺盛 [1] - 全球低碳化转型加速，光伏和储能成为能源结构调整核心方向，市场需求呈规模化释放态势 [1] - 国内“136号文”落地后大储盈利模式完善，市场化需求提升；欧洲可再生能源装机激增催生消纳需求，亚非拉新兴市场涌现增量空间 [2] 公司战略与前景 - 公司深度绑定行业发展红利，持续聚焦核心领域创新以巩固行业地位 [1] - 在“技术创新+全球化”双轮驱动战略引领下，通过持续落地国内外标杆项目参与全球能源转型 [2]

上能电气10月28日公告，2025年第三季度实现营业收入13.8亿元，同比增长20.74%；归属于上市公司股 东的净利润1.1亿元，同比下降21.81%；基本每股收益0.22元。前三季度实现营业收入35.65亿元，同比 增长16.15%；归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长2.99%；基本每股收益0.62元。 （文章来源：智通财经） ...