金融界消息 截至2025年8月1日收盘，上能电气（300827）报收于23.25元，上涨1.93%，换手率4.71%， 成交量18.07万手，成交金额4.21亿元。 资金流向方面，今日主力资金净流入2865.09万元，占比成交额6.8%。其中，超大单净流入2462.09万 元、占成交额5.84%，大单净流入402.99万元、占成交额0.96%，中单净流出流出1421.50万元、占成交 额3.37%，小单净流出1443.59万元、占成交额3.43%。 上能电气最新一期业绩显示，截至2025一季报，公司营业总收入8.31亿元、同比增长16.78%，归属净利 润8764.97万元，同比增长71.56%，扣非净利润8579.19万元，同比增长82.69%，流动比率1.185、速动比 率0.899、资产负债率72.93%。 天眼查商业履历信息显示，上能电气股份有限公司，成立于2012年，位于无锡市，是一家以从事电气机 械和器材制造业为主的企业。企业注册资本35803.8965万人民币，实缴资本17638.71万人民币。公司法 定代表人为吴强。 通过天眼查大数据分析，上能电气股份有限公司共对外投资了11家企业，参与招投标 ...

限制性股票信息 - 本次归属限制性股票上市流通日为2025年8月1日，数量6.0035万股，占总股本0.0120%[2][25][27][28] - 本次归属限制性股票人数为2人[3][26] - 第二批预留授予数量（调整前）8.5763万股，授予价格（调整前）23.89元/股[4] 激励计划时间线 - 2022年8月19日董事会审议通过激励计划相关议案[7] - 2022年9月8日股东大会审议通过激励计划相关议案[8] - 2023年7月19日董事会审议通过授予第二批预留部分及调整价格数量议案[10] 价格与数量调整 - 2023年7月19日授予数量调整为8.5763万股，价格由34.24元/股调为23.89元/股[14] - 2024年8月28日价格由23.89元/股调为23.79元/股[16] - 2025年7月21日价格由23.79元/股调为16.91元/股[18] 业绩与考核 - 2024年公司营收47.7340383715亿元，较2021年增长336.98%，公司层面归属比例100%[24] - 本次激励对象考核1人为A，1人为B，个人层面归属比例100%[24] 资金与股本 - 收到2名激励对象认购款101.519185万元，新增注册资本6.0035万元，计入资本公积95.515685万元[28] - 归属后公司股本从502286329股变为502346364股，2024年度基本每股收益摊薄[31]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 25年6月我国逆变器出口额环比+10.3%，需求持续增长，各地区停电、电价上涨、风光装机高增是需求核心驱动，长期需求增长确定性强，推荐德业股份、上能电气、阳光电源[5][7] 各地区逆变器出口情况总结 欧洲 - 25年6月出口至欧洲金额达24.47亿元，环比+1.8%，同比基本持平，夏季高温推升用电需求，6月光伏发电占比达22.1%，电力市场价格波动增大，工商储销量增长，预计为储能贡献增量[5][11] 亚洲 - 东南亚：6月出口至东南亚11国金额6.49亿元，环比+20.6%，其中出口至菲律宾2.75亿元，环比+127.8%，越南批准海风上网电价，菲律宾电价上涨有望刺激光储需求[3] - 印度：6月出口至印度达3.42亿元，环比+8.4%，6月启动2GW并网光伏项目招标，要求配套1GW/4GWh储能系统，未来光储需求有支撑[3][17] - 巴基斯坦：6月出口至巴基斯坦2.4亿元，环比-16%，卢比贬值抑制需求，但水电供应问题及居民用电需求增加，未来光储需求存在支撑[3][19] 中东 - 6月出口至沙特的逆变器金额达4.69亿元，环比+7.2%，7月沙特签订15GW的PPA购电协议，新能源建设加速有望带动光储需求；6月出口至阿联酋2.15亿元，环比-9.9%，阿联酋简化小型光伏项目审批流程并提高补贴力度[4][27] 南美 - 巴西：6月出口至巴西金额达3.43亿元，环比+4.3%，6月起实施红色一级电价旗帜政策，电价上涨有望刺激需求[31] - 智利：6月出口至智利金额达0.63亿元，环比+7.2%，7月1日起全国电价上调，平均涨幅达7.1%，未来需求向好[35] 大洋洲 - 澳大利亚：6月出口至澳大利亚金额达2.36亿元，环比+90.3%，7月1日起电价调涨，涨幅最高达13.5%，且启动“家用电池降价计划”，补贴有助于户储需求释放[4][38] 重点推荐公司情况 德业股份（605117 CH） - 目标价129.15元，投资评级买入，24年收入112.06亿元，同比+49.82%，归母净利润29.60亿元，同比+65.29%，25Q1收入25.66亿元，同/环比+36.24%/-19.56%，归母净利润7.06亿元，同/环比+62.98%/-2.11%，布局马来西亚基地，工商储快速起量[2][42][43] 上能电气（300827 CH） - 目标价34.00元，投资评级买入，24年收入47.73亿元，同比-3.2%，归母净利4.19亿元，同比+46.5%，25Q1收入8.31亿元，同比+16.8%，归母净利0.88亿元，同比+71.6%，产品谱系加速拓展，亚非拉、欧洲出海业务有望贡献增量[2][42][44] 阳光电源（300274 CH） - 目标价92.80元，投资评级买入，24年收入778.57亿元，同比+7.76%，归母净利110.36亿元，同比+16.92%，24年归母净利略超预期，25年业绩有较强支撑[2][42][45]

限制性股票数据 - 限制性股票拟归属数量为6.0035万股，占总股本0.0120%[2] - 归属股票来源为定向发行A股普通股[2] - 归属价格（调整后）为16.91元/股[2] - 第二批预留授予数量（调整前）为8.5763万股[4] - 第二批预留授予价格（调整前）为23.89元/股[4] - 首次授予激励对象171人，第一批预留5人，第二批预留2人[4] - 第二批预留授予部分第一、二期归属权益数量占比均为50%[5][6] - 激励对象调整后已获授第二批预留限制性股票10.2916万股，本次归属6.0035万股，占比58.33%[26] 时间节点 - 2022年8月19日召开第三届董事会第九次会议通过议案[7] - 2022年9月8日召开2022年第一次临时股东大会通过议案[8] - 2023年7月19日第二批预留部分授予数量调整，授予价格调整[14] - 2023年9月14日作废部分限制性股票[15] - 2024年8月28日授予价格因权益分派调整[16] - 2024年9月18日作废部分已授予未归属股票[17] - 2025年7月21日授予价格因权益分派调整，各部分尚未归属数量调整[18] - 2025年7月21日董事会同意办理第二批预留授予部分第二个归属期归属[20] - 第二批预留授予部分授予日为2023年7月19日[25] - 第二批预留授予部分第二个归属期为2025年7月19日至2026年7月18日[21] 业绩相关 - 2024年公司营业收入47.73亿元，较2021年增长336.98%，公司层面归属比例100%[24] - 以2021年营收为基数，2024年营收增长率目标不低于150%；以2021年净利润为基数，2024年净利润增长率目标不低于90%[24] - 激励对象绩效考核1人为A，1人为B，个人层面归属比例均为100%[24] 其他 - 本次归属不会对公司财务、经营及股权结构产生重大影响[30] - 北京国枫律师事务所认为本次调整及归属符合规定[31]

激励计划调整 - 2025年7月21日调整授予价格为16.91元/股，可归属数量为6.0035万股[6] - 调整后归属数量=42,882×（1＋0.4）≈60,035股[9] - 调整后授予价格=（23.79 - 0.12）÷（1＋0.4）≈16.91元/股[10] 利润分配 - 2024年6月26日以356,827,739股为基数，每10股派现1.2元，转增4股[9] 激励考核条件 - 激励计划第二批预留部分考核年度为2023 - 2024年，每年考核一次[14] - 第一个归属期2023年营收较2021年增长率不低于100%或净利润增长率不低于60%[14] - 第二个归属期2024年营收较2021年增长率不低于150%或净利润增长率不低于90%[14] 业绩数据 - 2021年度营业收入为10.9237426579亿元，2024年度为47.73403837156亿元[18] - 2024年度营收较2021年增长率为336.98%[19] 归属情况 - 2名激励对象绩效考核均为B级及以上，可归属6.0035万股[19] - 律师认为本次归属条件已成就，激励对象及归属数量符合规定[20]

其他新策略 - 公司监事会核查2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期归属名单[1] - 2名激励对象符合相关条件[1] - 监事会同意为2名激励对象办理6.0035万股第二类限制性股票归属事宜[2]

激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由23.79元/股调整为16.91元/股[2] - 首次授予部分尚未归属股票数量调整为193.9670万股[2] - 第一批预留授予尚未归属股票数量调整为13.8076万股[2] - 第二批预留授予尚未归属股票数量调整为6.0035万股[2] 归属情况 - 2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期可归属数量为6.0035万股[3] - 公司为2名激励对象办理归属相关事宜[3] 会议情况 - 第四届董事会第十五次会议2025年7月21日现场结合通讯召开[1] - 两项议案表决均9票同意，0票反对，0票弃权[2][3]

权益分派 - 2024年度权益分派于2025年7月3日实施完毕，以356,827,739股为基数，每10股派现金红利1.2元（含税），每10股转增4股[9] 激励计划调整 - 2025年7月21日公司会议通过调整2022年限制性股票激励计划相关事项及第二批预留授予部分第二个归属期符合归属条件议案[8] - 首次授予部分尚未归属数量调整后约为193.9670万股[10][15] - 第一批预留授予部分尚未归属数量调整后约为13.8076万股[10][15] - 第二批预留授予部分尚未归属数量调整后约为6.0035万股[10][15] - 授予价格调整后约为16.91元/股[10][15] 合规说明 - 本次调整系实施2024年度权益分派方案所致，不影响财务和经营成果[14] - 北京国枫律师事务所认为本次调整及归属符合相关规定[16]

激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由23.79元/股调为16.91元/股[2] - 首次授予未归属限制性股票数量调为193.9670万股[2] - 第一批预留授予未归属数量调为13.8076万股[2] - 第二批预留授予未归属数量调为6.0035万股[2] 议案审议 - 通过调整2022年限制性股票激励计划相关事项议案[2] - 通过2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期符合归属条件议案[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]