财报表现分析 - 公司毛利率暴跌至40% 较去年同期49%大幅下降 主要受8亿美元库存减值影响[3] - 若剔除库存减值损失 实际毛利率可达54% 反映公司真实盈利能力[3] - 数据中心营收增长14%至32亿美元 但运营利润从9.32亿美元盈利转为1.55亿美元亏损[4] - 游戏业务收入暴涨73%至11亿美元 其中70%依赖索尼/微软主机定制芯片订单[5] - 游戏业务订单毛利率仅18% 远低于AI芯片65%的毛利率水平[5] AI战略布局 - MI400芯片获OpenAI公开承诺采用 采用3nm工艺和288GB HBM3E内存 超越英伟达H200的141GB容量[6] - MI400的FP4低精度算力达9.2 PFLOPS 推理成本较英伟达低22%[6] - 通过收购ZT Systems 将GPU+CPU+网络芯片打包成机架级解决方案 客户部署周期从6个月压缩至3周[6] - ROCm 6.4实现vLLM推理性能提升8倍 已适配62,000个主流模型[6] - 公司将产线从三星4nm转单至台积电亚利桑那厂 获得五角大楼12亿美元国防订单[6] 运营指标与风险 - 当前存货周转天数为218天 显著高于行业平均的146天[7] - MI350芯片量产时间提前至2025年中 7纳米良率现为75% 需突破85%才能实现真正拐点[7] - 公司在笔电端市占率达28.2% 面临英伟达即将发布的ARM架构消费级CPU竞争[7] - 若骁龙X Elite性能反超Zen 5 股价可能再跌20%[7] 市场机遇 - 特朗普政府暗示可能放宽MI308出口豁免[6] - 若2026年MI400市占率突破15%（现不足5%） 公司将实现重大转型[8] - 下一代MI400芯片研发投入暴增 ROCm软件栈优化成本激增37%[4]