公司业绩表现 - 25H1收入6.12亿元（+23%），其中默克授权收入6.12亿元（8500万美元）[1] - 25H1毛利6.1亿元（+23%），研发开支2.3亿元（+6%），期内利润3.3亿元（+59%）[1] - 截至6月30日现金结余23.3亿元（较年初增加3.7亿元），主要来自授权收入[1] - 2025年累计回购954万股（占已发行股份1.4%），金额7530万港币；2024年累计回购6870万港币[1] 研发管线进展 - 当前管线：1个分子NDA阶段（ABSK021）、1个关键临床阶段、6-7个1-2期、10个早研分子[1] - ABSK021（CSF-1R）III期MANEUVER研究显示：25周ORR 54.0% vs 3.2%，NRS -3.0 vs -0.57，停药率仅2%[2] - ABSK011（FGFR4）单药治疗2线HCC数据：ORR 44.8%，PFS 5.5个月，DOR 7.4个月[4] - ABSK011联合阿替丽珠治疗FGF19+ HCC：1线ORR 50%（PFS≥7个月），2线ORR 52.8%（PFS 8.3个月）[4] - 早研管线ABSK141（KRAS G12D）具备同类最佳生物利用度，2025年有望递交IND[4] - ABSK211（Pan-KRAS）临床前显示选择性优势，成本低于竞品，预计2026年递交IND[5] 战略规划与市场潜力 - 战略方向从小分子拓展至双抗ADC及自免领域[1] - 现金储备23亿元可支撑未来2-3年运营，无需外部融资[1] - ABSK021国内NDA已提交，计划25Q3-Q4向FDA提交，预计2026年贡献收入[2] - ABSK011针对FGF19+ HCC的II期注册临床（ABSK-011-205）为国内唯一针对ICI治疗后患者的注册研究[4] 行业背景与竞争格局 - 中国肝癌新发患者36万/年（占全球50%），85%为肝细胞癌[3] - 现有肝癌疗法对比：mTKI的ORR 5-10%（mOS 12-14个月），"可乐"组合ORR 26%（mOS 21.2个月），"O+Y"组合ORR 36%（mOS 23.7个月）[3] - 肝癌后线治疗常用仑伐替尼+PD-1/PD-L1或双免治疗[3] 未来催化剂 - ABSK021：25Q3-Q4 FDA NDA提交、25年ESMO长期随访数据、潜在GvHD注册临床[5] - ABSK011：更长随访PFS/OS数据读出、II期注册临床进展[5] - ABSK043：25Q4联合伏美替尼治疗肺癌数据、联合KRAS G12C抑制剂临床启动[5]