行业分析 - 电动两轮车行业在新国标政策推动下向高质量、高标准规范化方向发展，合规优质企业市占率预计逐步提升，行业集中度趋高 [1] - 行业迈入高质量发展阶段，2025年及以后总量增长将恢复稳态，以自然换新为主要拉动，即时配送、国内共享骑行等为潜在增长点 [1] - 2025年行业基本面预计呈现量价齐升趋势，出货量在以旧换新和经销商补库带动下展现强劲势头，头部品牌回归中高端产品推新带动价格带上移 [2] 公司财务表现 - 2020-2024年公司营收从23 8亿元升至50 7亿元，CAGR为20 8%，归母净利润从0 40亿元增至1 17亿元，CAGR为30 5% [1] - 预计2025-2027年归母净利润为1 84/2 67/3 47亿元，对应EPS为0 4/0 6/0 8元，当前股价对应PE分别为17 6/12 2/9 4倍 [1] 公司竞争优势 - 作为电动两轮车行业优质二线龙头企业，渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业 [1] - 持续投入五大核心系统研发（液冷电机系统、固态电气系统等），2024年研发投入达2 31亿元（同比增长22 1%），巩固液冷电动车技术壁垒 [3] - 已打造覆盖经济型、中端及豪华车型的完整产品谱系，重点布局中高端市场，S系列、Moda系列等多元化产品矩阵支撑发展 [3] 新业务布局 - 全球电助力车市场预计从2024年350亿美元增至2030年620亿美元，CAGR达10%，公司首推高端品牌LIVA并建立海外经销网络 [3] - 已在泰国、印尼、菲律宾等海外市场建立经销网络，通过自营电商平台及社交媒体渠道销售产品 [3] 产品战略 - 2025年S95、F35、Cola10等产品研发将布局行业中高端化产品迭代更新风口 [3] - 新国标正式版落地后行业将全面回归高质量产品竞争，公司凭借技术储备和差异化定位有望成为行业格局重塑受益者 [2]