行业供需状况 - 2025年上半年行业平均开工率约80% 供应过剩问题显现 [1][3] - 截至2024年纯碱产能达4345万吨 同比增加180万吨 新增产能以天然碱法为主 [2] - 价格价差分别位于2009年以来9.3%和10.7%分位的历史底部区间 [1][3] 产能结构特征 - 全球产量占比51% 为最主要生产国 [2] - 行业CR5达54% 主要企业为博源化工、河南金山、中盐化工、三友化工、山东海化 [2] - 20年以上老旧产能占比约31% [3] - 约10%产能能耗排放低于基准水平 需在2025年底前完成技术改造或淘汰 [3] 技术路线比较 - 天然碱法较合成法具备显著成本及能耗优势 仅需煤炭作为能源材料 工艺流程为物理加工 [4] - 天然碱法无需其他原辅材料 成本低于氨碱法和联碱法 [4] 重点公司动态 - 博源化工拥有680万吨天然碱产能 为国内最大纯碱生产企业 阿拉善二期项目投产后产能将达960万吨 [6] - 中盐化工现有合成法产能390万吨 近期以68.0866亿元竞得天然碱采矿权 项目投产后将新增500万吨年产能 [6]