养猪行业景气度回升 - 养猪行业重新迎来景气度周期，生猪价格逐步回升 [1] - 2025年上半年猪肉价格从1月的15.34元/公斤降至6月的14.05元/公斤，但预计8月可能涨至年内高点 [6] - 行业进入微利时代，成本控制成为竞争关键，牧原股份2025年目标成本为12元/千克，正邦科技当前育肥成本为13.3元/公斤 [6] 正邦科技财务与经营状况 - 2021-2024年累计扣非净利润亏损348.19亿元，2022年总负债达348.3亿元，资产负债率148.38% [2] - 2023年12月双胞胎集团联合财务投资人提供43.40亿元资金接管公司，2024年复工复产59个猪场和16个饲料厂，饲料销量124万吨（同比+94%），生猪出栏414.66万头 [3] - 2025年一季度总负债降至87.17亿元，资产负债率44.91%，货币资金32.09亿元覆盖短期债务 [3] - 2025年上半年预计营收1.9-2.1亿元，扣非归母净利润5000-7000万元，实现扭亏为盈 [1][4] 股价表现与市场反差 - 截至最新收盘股价2.83元/股，2025年内下跌3.08%，较历史高点25.98元/股缩水近90% [1][5] - 业绩回升但股价低迷，主因成本控制能力弱于头部企业（如牧原股份成本12.2元/公斤），且行业面临猪价下行压力 [5][6] 外部支持与行业竞争 - 江西省等多部门协调33家银行机构提供纾困资金，避免抽贷断贷 [2] - 双胞胎集团导入成本管控流程，半年内使正邦科技育肥成本从15元/公斤降至13.3元/公斤 [6] - 行业头部企业通过规模化持续降本，正邦科技未来业绩仍受猪价波动和成本劣势制约 [6][7]