证券代码：002157 证券简称：正邦科技 公告编号：2026—007 江西正邦科技股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 内的全资及控股子公司。 2、为缓解公司产业链部分优质养殖户、经销商等生态圈合作伙伴资金周转 困难的状况，加强其与公司的长期合作，促进生态圈合作伙伴与公司的共同进步， 保证生态圈合作伙伴的稳定，有效推动公司主营业务的恢复与发展，公司于 2025 年 12 月 9 日召开第八届董事会第七次临时会议审议通过了《关于 2026 年度对外 提供担保额度预计的议案》，同意公司及控股子公司为产业链养殖户和经销商等 生态圈合作伙伴（以下简称"被担保人"）的融资提供不超过 16 亿元（含本数） 担保。以上担保额度为最高担保额度，授权期内任一时点公司对养殖户和经销商 等生态圈合作伙伴的担保余额不能超过最高担保额度；担保额度在授权期内可以 滚动使用。担保额度有效期为 2026 年 1 月 1 日至 2026 年 12 月 31 日。 上述议案已经公司 2025 年第三次临时股东会审议通过。上述具体内容详见 公司 2 ...

2026年1-2月，公司累计销售生猪168.48万头，同比上升64.83%；累计销售收 入13.70亿元，同比上升19.67%。 上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在差异。因此，上 述数据仅作为阶段性数据，供投资者参考。 证券代码：002157 证券简称：正邦科技 公告编号：2026—006 江西正邦科技股份有限公司 关于2026年2月份生猪销售情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江西正邦科技股份有限公司（以下简称"公司"）的经营范围中包括生猪养 殖业务，现公司就每月生猪销售情况进行披露，具体内容如下： 一、2026年2月份生猪销售情况 公司2026年2月销售生猪75.73万头，环比下降18.36%，同比上升68.01%；销 售收入5.54亿元，环比下降32.18%，同比上升19.64%。 商品猪（扣除仔猪后）销售均价11.57元/公斤，较上月下降7.08%。 《证券时报》《证券日报》《上海证券报》《中国证券报》以及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）为本公司指定的信息披露媒体，公司所有信息均以公司在 上述媒 ...

报告行业投资评级 - 看好 [9] 报告核心观点 - 猪价在2026年1月因春节备货短暂回暖后，于节前转跌，供过于求形势严峻，短期向下压力大 [1][16][30] - 能繁母猪存栏持续下降，产能下行通道已开启，政策精细化调控与行业亏损将共同加速产能去化 [2][25][26] - 预计行业亏损将推动产能出清，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [3][30] - 当前行业估值处于历史低位，具备安全边际，建议关注成本领先的头部养殖企业 [3][30][49] 行业供需表现 - **价格走势**：2026年1月，仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38元/公斤、13.18元/公斤和23.40元/公斤，环比分别上涨8.44%、7.50%和3.39% [1][16]。猪价自2025年12月底部回升，涨势持续至1月中下旬后止涨下滑 [1][16]。2月猪价持续回调，截至2月10日，全国外三元生猪均价跌至12元/公斤 [1][16] - **供应端**：1月规模场正常出栏，中小散户节奏放缓，对猪价形成支撑 [1]。2月因节后预期偏弱导致节前出栏集中，生猪供应压力增大 [1][19] - **需求端**：1月春节备货逐步开启，终端市场有所提振 [1]。但屠宰端盈利压力大，冻品出库加快，对开工率和猪价上行造成阻力，1月生猪屠宰开工率环比下降3.20个百分点至36.24% [19]。2月上旬屠宰开工率仍不及往年腊月水平，因春节节点偏晚导致需求分散，终端备货支撑不足 [1][19] 产能变化趋势 - **能繁母猪存栏**：国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%；12月末存栏量3961万头，相比10月末进一步下降 [2][25]。第三方样本数据（涌益、钢联）显示1月产能去化节奏因旺季盈利改善而趋缓，但去化趋势不变 [25] - **政策与盈利影响**：2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，农业农村部将落实生猪生产备案管理，政策精细化调控趋势持续 [2][26]。截至2026年2月13日，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-98.32元/头，自繁自养再度转亏 [2][30]。政策调控与价格低迷共同作用，预计年后产能去化有望加速 [2][25][30] 上市企业销售数据 - **销售均价**：2026年1月，主要上市猪企生猪销售均价环比显著回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的销售均价分别为12.57、12.75、12.45和12.48元/公斤，环比分别增长10.17%、9.91%、6.41%和10.64% [9][35] - **出栏量**：1月上市猪企出栏量环比普遍下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技的生猪销量分别为701、296、112和93万头，环比变动分别为0.42%、-35.05%、-37.98%和-9.83% [9][39]。可比18家上市猪企2026年1月合计出栏1676万头，环比下降13.69% [41] - **出栏均重与成本**：1月出栏均重涨跌互现，平均出栏体重上升 [9][46]。养殖成本是核心竞争要素，牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物属于成本领先梯队，完全成本低至12.5元/公斤以内 [49][50][51] 后市展望与投资建议 - **周期预判**：猪价节前调头反映供过于求，短期向下压力大，年后猪价探底将推动行业亏损出清 [3][30]。在政策与亏损共同作用下，产能去化有望加速，预计猪价在2026年下半年迎来向上拐点 [3][30] - **估值与标的**：行业指数PB处于历史低位，板块估值具备安全边际 [3][30]。建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的，如牧原股份，其他受益标的包括温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [3][30][49]

公司业务布局 - 公司目前暂无宠物粮方面的业务布局 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持” [3] 报告核心观点 - 生猪养殖板块当前估值处于相对低位，安全边际充足，建议底部前瞻布局 [6][33][34] - 行业降本增效进入深水区，头部企业成本优势放大，盈利确定性增强，选股应注重“效率优于成长，质量优于规模” [6][34] - 本轮猪周期处于左侧产能去化阶段，在政策调控下，规模场与散户去化有望共振，行业产能去化可预测性增强，预计猪价拐点有望在2026年第二至第三季度出现，猪价中枢有望逐步抬升 [33] 根据相关目录分别总结 一、出栏量：1月18家样本猪企合计出栏量同比增长12.54%，环比减少11.15% - 2026年1月，18家样本猪企合计生猪出栏量1802.15万头，同比增长12.54%，环比2025年12月减少11.15% [6][9][11] - 出栏量前五名分别为：牧原股份（700.90万头）、温氏股份（338.42万头）、新希望（139.82万头）、德康农牧（104.24万头）、正邦科技（92.75万头） [6][9] - 出栏量同比增速前五名分别为：京基智农（79.87%）、东瑞股份（78.31%）、正邦科技（62.32%）、金新农（60.56%）、巨星农牧（59.40%） [6][9] - 仔猪销售方面，剔除新希望后，9家样本猪企合计仔猪销售量同比增长113.99%，环比减少24.77% [6][10][15] - 仔猪销量前三名为：正邦科技（53.05万头）、温氏股份（42.06万头）、天邦食品（29.02万头） [6][10] 二、销售均价：1月15家样本猪企商品猪销售均价12.58元/公斤，同比下降19.30%，环比上涨8.83% - 2026年1月，15家样本猪企商品猪平均售价为12.58元/公斤，同比下降19.30%，环比上涨8.83% [6][13][14] - 售价最高的五家猪企分别为：东瑞股份（13.33元/公斤）、立华股份（13.12元/公斤）、京基智农（12.84元/公斤）、温氏股份（12.75元/公斤）、德康农牧（12.74元/公斤） [6][13] - 售价最低的猪企为天康生物，为11.78元/公斤 [6][13] - 15家样本猪企中，售价高于平均价的有7家，低于平均价的有8家 [6][13] 三、出栏均重：1月4家样本猪企商品猪出栏均重121.41公斤 - 考虑数据可比性，牧原股份、新希望、华统股份、立华股份这4家猪企商品猪平均体重为121.41公斤，同比增加2.82%，环比增加1.42% [6][16][17] - 神农集团销售均重最高，为129.77公斤，其次是华统股份（129.49公斤） [6][16] - 体重高于平均体重的猪企还包括巨星农牧（126.27公斤）、温氏股份（124.33公斤） [6][16] - 牧原股份和立华股份出栏均重环比12月分别下降1.20%和0.24% [6][16] 四、生猪行业：节前养殖利润再度转亏，生猪体重仍处历史同期高位 - 截至2026年2月10日，全国商品猪销售均价12.0元/公斤，环比下降5.5%，同比下降20.0% [6][19] - 截至2月10日，断奶仔猪销售价格为365元/头，环比下降0.3%，同比下降30.2% [6][19] - 截至2月12日，自繁自养企业销售商品猪利润为-52.94元/头，自去年底以来再度转亏；销售仔猪头均利润为75元/头，为连续第5周盈利 [6][19] - 截至2月12日，行业出栏均重为126.05公斤/头，连续第3周下降，但仍处于历史同期高位 [6][19] - 全国16省宰后均重88.13公斤，逼近过去4年低点 [6][19] - 截至2月上旬，各省二次育肥栏舍利用率均值19.5%，较去年同期提升6.3个百分点 [6][20] - 截至2月12日，冻品库存率17.18%，为去年12月中旬以来连续第9周去库，但仍处于历史同期高位 [6][20] 五、投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模 - 当前生猪养殖板块估值水平处在相对低位，安全边际充足 [6][34] - 行业降本增效进入深水区，牧原等头部企业成本优势逐步放大，具备较强的盈利确定性，有望持续兑现超额利润 [6][34] - 选股角度建议重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企 [6][34] - 弹性标的建议关注具备较好外延发展潜力的天康生物等企业 [6][34]

关联交易进展 - 根据重整计划 重整投资人双胞胎集团承诺在重整完成后的24个月内启动将其生猪养殖 饲料等业务资产注入上市公司程序 [1] - 若以法院裁定的2023年12月15日为重整执行完毕日计算 资产注入承诺的启动节点应在2025年12月中旬 [1] - 公司未按市场预期披露任何与履行该承诺相关的信息 导致股价在短期冲高后出现回落 [1] 公司业绩目标 - 重整计划设定了上市公司在2025年实现扭亏为盈的目标 [2] - 公司2025年前三季度归母净利润同比出现显著下滑 [2] - 第四季度前期生猪销售价格持续承压 使得公司实现全年扭亏目标面临较大困难 [2] 公司基本面 - 公司已完成重整 但营收规模仅恢复至历史同期高点的三成左右 [3] - 公司盈利能力尚未得到根本性改善 受营业成本上涨和资产减值损失拖累 [3]

行业供给能力分析 - 2025年行业供给宽松，生猪出栏71,973万头增长2.4%，猪肉产量5,938万吨增长4.1%，年末生猪存栏42,967万头增长0.5% [2] - 能繁母猪产能自2025年8月起在政策引导和行业亏损下逐步去化，10月末存栏3,990万头，为2024年6月以来首次低于4,000万头，四季度末存栏3,961万头，环比下降1.8%，同比下降2.9% [2] - 行业规模化率超过70%，前20强企业出栏量占比超过30%，集中度提升但增速可能趋缓 [4] - 行业繁育效率(PSY)持续提升，从2021年的18.32头升至2024年的24.03头，头部企业优势显著，前10%的母猪年提供断奶仔猪数达30.80头 [4][6] - 预计2026年上半年供应压力犹存，下半年产能去化效果显现后市场供给有望下行，但效率提升对冲了部分去化影响 [2][5] - 行业供给韧性呈“头部强、中小弱”格局，头部企业在原料供应、育种等方面抗风险能力更强 [7] 行业需求匹配能力分析 - 2025年猪肉消费弱于上年，居民家庭人均猪肉消费量26.6公斤/年·人，同比下降5.4%，但生猪定点屠宰企业屠宰量41,136万头，同比增长18.3%，存在阶段性供过于求 [7] - 长期看，人口结构、饮食偏好转变等因素使猪肉消费增长支撑力度不足 [7] - 其他肉类（牛羊禽）供应充足，与猪肉形成替代关系，禽肉性价比高时可能挤压猪肉需求 [8] - 2025年全年生猪出场价格整体下行，年末至2026年初小幅回升但仍处低位，价格走势受季节性消费和供给影响明显 [9] - 进出口对供需影响有限，2025年累计进口猪肉97.58万吨同比下降9.0%，累计出口猪肉4.54万吨同比大幅增长64.0% [11] - 预计2026年猪肉消费需求呈弱复苏态势，全年社会消费品零售总额501,202亿元增长3.7%，餐饮收入57,982亿元增长3.2%有望带动需求 [7] 行业供需平衡与价格展望 - 2025年猪价受供给增加和高温抑制消费等因素影响，经历震荡回落、探底和低位震荡 [9] - 预计2026年上半年受前期产能释放和消费淡季叠加影响，猪价将低位磨底，因行业未出现普遍性深度亏损，去产能意愿不足，宽松局面延续 [2][11] - 预计2026年二季度末至三季度，随着产能去化效果显现，供应压力边际缓解，叠加中秋备货等驱动，市场可能迎来价格拐点 [11] - 四季度若旺季需求改善，价格有望抬升，但需考虑前期形成的冻品库存集中出库对价格的抑制 [11] 行业的产业链地位分析 - 生猪养殖为产业链转化环节，上游连接饲料、动保、育种，下游连接屠宰、加工、消费 [11] - 行业对上游议价能力偏弱，饲料成本占比大，中小养殖户尤其缺乏议价权，头部企业通过规模化采购和原料替代技术（如牧原股份研发多种配方）控制成本 [12] - 下游议价能力存在分化，产品同质化强，价格主要由供需主导，头部企业通过产品差异化（高端线、深加工）、与下游建立长期合作或一体化布局提升话语权 [13] - 养殖环节附加值整体低于屠宰加工环节，一体化企业通过全产业链协同提升话语权及附加值 [13] 行业内部竞争格局 - 行业集中度提升，竞争由规模扩张转向产业链协同与效率竞争，优势不断向头部企业集中 [14] - 2025年头部企业出栏量占据重要份额，例如牧原股份商品猪销量7,798.1万头，温氏股份销售生猪4,047.7万头 [14] - 行业扩产节奏转向谨慎，产能整合方式向多元化、轻资产模式发展，头部企业角色向技术输出方和资源聚合平台转变 [16] - 企业通过向上下游延伸以稳健经营，上游控制饲料成本，下游布局屠宰加工以贴近市场、平滑利润、实现差异化 [16] - 部分企业有意识向海外市场扩张，以打破内卷，但面临疫病防控、跨国经营等挑战 [16] 行业创新能力分析 - 2025年政策以“稳产保供”为主线，基础产能调控是平抑周期的核心抓手，2025年中央一号文件明确要做好生猪产能监测和调控 [17] - 政策导向向“提质量、强韧性”转变，强调通过提升效率（如实施养殖业节粮行动，目标到2030年单位产品饲料消耗比2023年下降7%以上）实现降本和高质量发展 [17][18] - 行业监管趋于常态化、制度化，强化疫病防控、食品安全及合规经营 [18] - 2026年中央一号文件延续调控思路，强调产能综合调控、疫病联防联控，并推动人工智能、物联网等技术应用，发展农业新质生产力 [19] - 龙头企业通过技术创新重构成本优势，2025年前三季度牧原股份和温氏股份研发投入分别为12.63亿元和5.95亿元，致力于“高质量降本” [20] - 中小企业技术创新依托产业协同与细分市场（如特色养殖、智能化改造联合体），形成灵活互补的生存策略 [21] 行业信用与债券情况 - 2025年农林牧渔行业新发债75只规模511.34亿元，发行主体28家，生猪养殖行业发行主体主要为牧原股份和新希望 [21] - 新发债类型包括中期票据和超短期融资券，期限主要为9个月和2年，利率1.80%～2.40%，AA+主体级别信用利差相对较高 [21] - 截至2025年末，农林牧渔行业存续债券余额1,220.15亿元，生猪养殖行业存续债项主要集中在牧原股份、温氏股份、新希望和巨星农牧 [22] - 截至2026年1月29日，主要存续债主体债券余额：牧原股份123.43亿元（AA+）、温氏股份77.06亿元（AAA）、新希望112.83亿元（AAA）、巨星农牧9.00亿元（AA-） [24] - 2025年行业盈利承压，8月规模养殖生猪每头亏损57元，预计2026年经营性现金流继续承压，后续价格拐点有望改善盈利 [25] - 行业资本开支转向技术研发和更新改造，头部企业因成本控制好、产业链完整，融资渠道通畅，信用风险可控，但行业信用资质呈现“强者愈稳，弱者承压”的分化 [25][27] 周期发展展望 - 预计2026年上半年市场供应压力持续，随后供给有望边际收缩，行业结构持续向规模化集中，效率提升巩固头部企业成本优势 [26] - 猪肉消费预计全年弱复苏，难以强势拉动价格，上半年猪价低位磨底，下半年价格有望温和修复 [26] - “反内卷”与高质量发展将成为政策主线，推动行业从“稳产保供”向“提质量、强韧性”转变 [26] - 行业竞争核心转向成本控制、全产业链协同效率及科技创新应用，亏损将加速行业洗牌，龙头企业市场地位与盈利水平将愈发巩固 [26] - 行业信用格局将呈现“强者愈稳，弱者承压”的长期分化态势 [27]

行业销售情况 - 三家A股养殖公司2026年1月销售收入同比均实现正增长 其中最多同比增长超过25% [1] - 罗牛山1月销售生猪5.91万头 环比增长0.93% 同比增长50.72% [1] - 罗牛山1月销售收入约1.03亿元 环比增长3.55% 同比增长25.03% [1] - 正邦科技1月销售生猪92.75万头 同比上升62.33% [1] - 正邦科技1月销售收入8.16亿元 同比上升19.69% [1] - 湘佳股份1月销售活禽403.27万只 销售收入9034.98万元 同比分别增长1.15%和10.42% [1] 公司业务表现 - 罗牛山生猪销售数量增加的主要原因是临近春节客户需求增长 商品猪出栏增加 [1] - 正邦科技1月销售生猪包括仔猪53.05万头和商品猪39.7万头 [1] - 正邦科技表示生猪销售数量同比增幅较大主要是公司业务逐步恢复所致 [1]

公司生猪销售数据摘要 - 2026年1月，公司销售生猪92.75万头，其中仔猪53.05万头，商品猪39.70万头 [1] - 生猪销量环比下降9.82%，但同比大幅上升62.33% [1] - 当月生猪销售收入为8.16亿元，环比下降10.68%，同比上升19.69% [1] 商品猪价格变动 - 2026年1月，商品猪（扣除仔猪后）销售均价为12.45元/公斤 [1] - 商品猪销售均价较上月上升6.41% [1]

公司销售数据 - 2026年1月销售生猪92.75万头，其中仔猪53.05万头，商品猪39.70万头 [1] - 生猪销售数量环比下降9.82%，但同比大幅上升62.33% [1] - 1月生猪销售收入为8.16亿元，环比下降10.68%，但同比上升19.69% [1] 商品猪价格与业务状况 - 2026年1月商品猪（扣除仔猪后）销售均价为12.45元/公斤，较上月上升6.41% [1] - 公司生猪销售数量同比增幅较大，主要是由于公司业务逐步恢复所致 [1]