民生证券给予海康威视推荐评级，2025年半年报点评：业务多元化进展顺利，盈利质量持续提升

业务表现 - 境外主业和创新业务2025年实现正增长 [2] - 境外主业和创新业务占总营收比例持续提升 [2] 技术研发 - 深耕AIoT多模态大模型技术 [2] - 创新研发夯实技术底座 [2] 战略与财务 - 战略调整成效初显 [2] - 现金流大幅改善 [2]